10 月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)價(jià)格跌勢(shì)出現(xiàn)收斂，328 級(jí)籽棉2.5 元/斤一線(xiàn)企穩(wěn)，皮棉價(jià)格同樣在12600 左右下滑動(dòng)能衰竭。從9 月開(kāi)始至今一個(gè)多月的陰跌終于呈現(xiàn)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，也讓市場(chǎng)各方獲得了一些喘氣機(jī)會(huì)。棉農(nóng)、棉商和紡企之間糾纏不清的局面并未停止，相互僵持給市場(chǎng)帶來(lái)了諸多的遐想，增添了未來(lái)價(jià)格走向的朦朧感。政策意圖的不明朗又會(huì)預(yù)示些什么。鄭棉跟隨外盤(pán)走出一波反彈而遇阻回落的行情，亦陷入了盤(pán)整。持倉(cāng)1 萬(wàn)余手的1 月合約，是否屆時(shí)會(huì)展現(xiàn)出新氣息。棉價(jià)何時(shí)能再次掀起波瀾，年內(nèi)會(huì)存有上漲期望，年度后半段行情又呈幾何？
對(duì)于商品來(lái)言，供求關(guān)系永遠(yuǎn)是價(jià)格變動(dòng)的基石。目前是北半球各國(guó)紛紛進(jìn)入新棉收獲的時(shí)節(jié)。美國(guó)采摘進(jìn)度過(guò)半，南亞兩國(guó)和中亞產(chǎn)棉國(guó)均形成規(guī)模性。
國(guó)內(nèi)總體新棉采摘上市的進(jìn)度已達(dá)約90%，尤其是在山東、河北等地區(qū)由于天氣作美，使其采摘進(jìn)度快于去年同期，加速了市場(chǎng)資源供給能力。而收購(gòu)進(jìn)度雖然相比前期好轉(zhuǎn)，但整體仍維持在30~40%之間，速度明顯落后，進(jìn)而導(dǎo)致兩者步伐極不一致。二者，10 月中的ICAC 調(diào)高我國(guó)05 年度的產(chǎn)量，下調(diào)了消費(fèi)量，期末庫(kù)存從而被迫擴(kuò)充。另外對(duì)06 年度全球產(chǎn)銷(xiāo)缺口進(jìn)一步修正，悲觀(guān)的氣氛幾乎瞬間凝聚。如此，被ICAC 升高至331 萬(wàn)噸的轉(zhuǎn)結(jié)庫(kù)存、購(gòu)銷(xiāo)進(jìn)度不暢、保稅區(qū)約30~50 萬(wàn)噸外棉以及10~12 月預(yù)估至少20 余萬(wàn)噸的進(jìn)口棉，致使年內(nèi)的供給資源多于消費(fèi)能力是情理之中，也讓買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)變得綽綽有余�；谶@一層面來(lái)看，進(jìn)入07 年前供求關(guān)系無(wú)疑是利空的。
從成本角度分析，06 年度籽棉價(jià)格由2.7 元/斤一路跌至2.5 元/斤，折算到皮棉價(jià)格約為12000 元上下，全國(guó)當(dāng)前的收購(gòu)價(jià)總體是在12500~12700 元之間，故對(duì)于軋花廠(chǎng)來(lái)言當(dāng)中存在利潤(rùn)空間。農(nóng)發(fā)行的貸款于近半個(gè)月有所增加，有部分棉花企業(yè)運(yùn)行好轉(zhuǎn)，可大多數(shù)企業(yè)仍然因資金匱乏而無(wú)力展開(kāi)大批量收購(gòu)，進(jìn)而看出握有大量新花的棉農(nóng)，仍是現(xiàn)階段市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承載者。鑒于紡織企業(yè)不溫不火的購(gòu)買(mǎi)心理，棉企擁有的利潤(rùn)遠(yuǎn)少于軋花企業(yè)，經(jīng)營(yíng)的慘狀不言自明，哪怕現(xiàn)在紡企采購(gòu)原料價(jià)格已經(jīng)很低。三者之間的利益矛盾鮮明，各自利潤(rùn)的不平衡，促使市場(chǎng)墜入了模糊中。是否平衡后方能恢復(fù)正常，棉企06 年度的處境會(huì)與上年度一樣嗎，國(guó)家是否會(huì)出手相助嗎？或許只有時(shí)間告訴我們。不過(guò)一點(diǎn)是明朗的，棉農(nóng)手中的貨源可否加快消化是關(guān)鍵所在，不然只會(huì)延長(zhǎng)資源壓力滯留的時(shí)間。
從下游市場(chǎng)看，紡織企業(yè)的態(tài)度以及今后其實(shí)際補(bǔ)庫(kù)和經(jīng)營(yíng)情況十分重要。國(guó)內(nèi)3 級(jí)花價(jià)格對(duì)紡企原料成本是利好的，無(wú)奈卻被國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的謹(jǐn)慎操掩蓋。自國(guó)慶上游價(jià)格累計(jì)下跌1000 余元后，錢(qián)清32S 紗價(jià)僅僅下移200 元，高等紗40S 則為100~200 元。可以說(shuō)企業(yè)現(xiàn)今補(bǔ)庫(kù)不會(huì)造成大的利潤(rùn)損失，就此心態(tài)就值得關(guān)注了。比如后市的展望、棉價(jià)的底部判斷、紡織品服裝形勢(shì)以及宏觀(guān)調(diào)控等。這些因素不單會(huì)制約今天的紡企，甚至年度后半段具備同等的影響力。
央行第三次上調(diào)利率，更為清晰地彰顯調(diào)控力度加劇，清關(guān)率在06 年中一直維持低迷，成品庫(kù)存增高，配棉比都會(huì)為紡企今后的市場(chǎng)表現(xiàn)蒙上陰影。如從另外一個(gè)角度而言，則筆者堅(jiān)決認(rèn)為，06 年度棉價(jià)要想真正復(fù)蘇，下游市場(chǎng)必將扮演中流砥柱的角色。
近兩年棉花政策其實(shí)是各利益團(tuán)體博弈的產(chǎn)物，進(jìn)口配額發(fā)放的時(shí)機(jī)和數(shù)量的確無(wú)法揣測(cè)。但年內(nèi)下發(fā)的幾率偏低，供求結(jié)果說(shuō)明國(guó)內(nèi)資源是足夠的�？杉词菇衲戤a(chǎn)量為640~660 萬(wàn)噸，畢竟我國(guó)消費(fèi)量上千萬(wàn)噸，一旦資源消耗完畢，后期外棉領(lǐng)軍國(guó)棉是可想象的。因此政策因素亦會(huì)左右棉價(jià)的走向。
鄭棉在1 月建立了10000 余張的持倉(cāng)，成為了市場(chǎng)人士談?wù)摰脑?huà)題。在1 月有大量的資金駐扎，似乎側(cè)面印證了投資者對(duì)后半段市場(chǎng)帶有美好的憧憬。如同04 年度，現(xiàn)在的內(nèi)外棉花價(jià)格有著驚人的相似之處。05 年初期價(jià)繪制出一波強(qiáng)大的反攻浪潮，難道歷史會(huì)重演嗎，個(gè)人以為歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地重來(lái)。鄭棉1 月的上漲首先離不開(kāi)紐期的指引，而紐期自身資源壓力頗重，交割庫(kù)存龐大且全球供求形勢(shì)容不得其跳出太優(yōu)美的舞姿。中國(guó)方面的納入高低，無(wú)形中決定了紐期在年度后半段的好壞。個(gè)人認(rèn)為，60 美分還將是美期棉一道意義深遠(yuǎn)的價(jià)位。鄭棉1 月在13000 以上遇見(jiàn)了較好支撐，底部雛形逐漸顯露出來(lái)，當(dāng)然言漲日后還得靠基本面改善外加場(chǎng)內(nèi)量?jī)r(jià)的配合。
總結(jié)：05 年度是買(mǎi)賣(mài)雙方心理博弈的一年，最終前者以"隨用隨買(mǎi)"策略讓棉市暗淡無(wú)光。06 年度國(guó)內(nèi)依然矗立著數(shù)百萬(wàn)噸的缺口，兩者之間的博弈將再次拉開(kāi)。缺口的年年放大，并未換來(lái)高企的價(jià)格。這是由于買(mǎi)方的心態(tài)更趨于理性、冷靜。調(diào)控的力道日益加重，手法捏掐的更加?jì)故臁Ａ硗�，�?guó)內(nèi)棉市尤其是下游市場(chǎng)埋藏多年的隱患，正在一點(diǎn)點(diǎn)浮出水面，伴隨中央多元化調(diào)控和外部因素干擾，來(lái)年的紡企之路并不好走。筆者看來(lái)凝固的市場(chǎng)未來(lái)終會(huì)溶化，棉花價(jià)格漲跌與買(mǎi)方的動(dòng)態(tài)系于一線(xiàn)，而我們應(yīng)再次用一顆平和心去面對(duì)或許是最佳的選擇。
