回顧2006商品期貨市場(chǎng)展望2007交易方略之六棉花篇
一、2006技術(shù)面走勢(shì)回顧
從鄭棉指數(shù)日K線圖看，全年價(jià)格均呈下降趨勢(shì)之中，只是年未價(jià)格反彈向上突破了下降趨勢(shì)線，并在突破下降趨勢(shì)線后又向上突破了上漲的第一阻力位。
二、基本面情況
�。ㄒ唬� 天氣情況對(duì)棉花的影響
美國(guó)2006年部分棉產(chǎn)區(qū)遭遇到了干旱，大面積棉田遭受了一定的損失。天氣干旱因素曾一度成為市場(chǎng)對(duì)棉價(jià)炒作的原因，不過(guò)后期天氣轉(zhuǎn)好卻對(duì)棉價(jià)上漲造成了壓力。
印度 2006年棉花生長(zhǎng)前期天氣較為有利，加上印度今年棉花播種面積的增加，對(duì)未來(lái)期棉價(jià)格上漲構(gòu)成了一定的壓力。
2006年，由于天氣不好，巴基斯坦棉花產(chǎn)量預(yù)估也進(jìn)行了向下調(diào)整，曾從1386萬(wàn)包下調(diào)至1240萬(wàn)包。預(yù)計(jì)2005/06年度棉花產(chǎn)量已較上一年度有所下降。
中國(guó)2005/06年度棉區(qū)氣候總體趨好，8月之后，各棉區(qū)均以高溫多陽(yáng)天氣為主，空氣干燥對(duì)棉花成熟十分有利。因此，預(yù)計(jì)2006/07年度隨著棉花播種面積的增加產(chǎn)量也會(huì)有所上升。這給我國(guó)期貨市場(chǎng)棉花價(jià)格的上漲還將帶來(lái)一定壓力。2006年中國(guó)主產(chǎn)區(qū)氣候情況見(jiàn)下面的圖表。
預(yù)計(jì)2006/07年度棉花會(huì)受氣候和季節(jié)因素影響，使價(jià)格在氣候利多或利空的影響下而出現(xiàn)大幅震蕩，也會(huì)顯露一定的季性因素而出現(xiàn)季節(jié)性走勢(shì)。
�。ǘ┟藁óa(chǎn)量情況
中國(guó)、美國(guó)、印度、巴基斯坦等國(guó)不但是全球的產(chǎn)棉大國(guó)，也是全球棉花消費(fèi)大國(guó)。其產(chǎn)量和消費(fèi)情況對(duì)棉花期貨價(jià)格都起著重要的影響。
根據(jù)USDA全球供需報(bào)告來(lái)看，美國(guó)2005/06年度棉花產(chǎn)量為2389萬(wàn)包，較2004/05年度的2325萬(wàn)包增加了64萬(wàn)包，預(yù)計(jì)2006/07年度美國(guó)棉花產(chǎn)量約為2066萬(wàn)包，較2005/06年度會(huì)有所減少。
印度2005/06年度棉花產(chǎn)量為1920萬(wàn)包，較2004/05年度的1900萬(wàn)包增加了20萬(wàn)包，預(yù)計(jì)2006/07年度印度棉花產(chǎn)量為2100萬(wàn)包，較2006/07年度有所增加。
巴基斯坦2005/06年度棉花產(chǎn)量為985萬(wàn)包，較2004/05年度的1114萬(wàn)包減少了129萬(wàn)包，預(yù)計(jì)2006/07年度巴基斯坦棉花產(chǎn)量約為1010萬(wàn)包，較2005/06年度有所增加。
中國(guó)2005/06年度棉花產(chǎn)量為2620萬(wàn)包，較2004/05年度2900萬(wàn)包減少了280萬(wàn)包。預(yù)計(jì)2006/07年度中國(guó)棉花產(chǎn)量約為2900萬(wàn)包，較2005/06年度有所增加。
全球2005/06年度棉花產(chǎn)量為1.1415億包，較2005/06年度的1.239億包有所減少，預(yù)計(jì)2006/07年度全球棉花產(chǎn)量約為1.1619億包，較上一年度會(huì)有所增加。全球棉花產(chǎn)量在2006/07年度大部分都有所上升，但產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍達(dá)不到2004/05年度水平。見(jiàn)下圖所示。
根據(jù)國(guó)際棉花現(xiàn)貨價(jià)格監(jiān)測(cè)的情況看，05/06年價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。見(jiàn)下圖所示。
�。ㄈ┤蛎藁ㄟM(jìn)出口情況
據(jù)USDA全球供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2005/06年度出口棉花為1804萬(wàn)包，較2004/05年度的1444萬(wàn)包有所增加，進(jìn)口棉花為3萬(wàn)包，與上一年度持平，預(yù)計(jì)2006/07年度美國(guó)棉花出口量為1620萬(wàn)包，較上一年度會(huì)有所減少，進(jìn)口量不變。美國(guó)陸地棉出口全球凈出口對(duì)比情況見(jiàn)下圖。
美國(guó)陸地棉出口全球裝運(yùn)量對(duì)比情況見(jiàn)下圖。
印度2005/06年度出口棉花產(chǎn)325萬(wàn)包，較上一年度的66萬(wàn)包大幅增加，進(jìn)口棉花為40萬(wàn)包，較上一年工的104萬(wàn)包大幅減少，預(yù)計(jì)2006/07年度印度棉花進(jìn)出口量較2005/06年度還會(huì)有所增加。
巴基斯坦2005/06年度出口棉花32萬(wàn)包，較2004/05年度的56萬(wàn)包有所減少，進(jìn)口棉花為195萬(wàn)包，較上一年度的170萬(wàn)包有所增加。預(yù)計(jì)2006/07年度巴基斯坦棉花出口量還會(huì)有所減少，而進(jìn)口量會(huì)相應(yīng)增加。
中國(guó)2005/06年度出口棉花4萬(wàn)包，較上一年度的3萬(wàn)包有所增加，進(jìn)口棉花1928萬(wàn)包，較2004/05年度639萬(wàn)包增幅較大，預(yù)計(jì)2006/07年度中國(guó)出口棉花較2005/06年度還會(huì)有所減少，進(jìn)口棉花量較2005/06年度還會(huì)有所增加。全球2005/06年度棉花進(jìn)口量為4442萬(wàn)包，較上一年度的3334萬(wàn)包增長(zhǎng)了許多，棉花出口量為4468萬(wàn)包，較上一年度的3502萬(wàn)包也有所增加。預(yù)計(jì)2006/07年度全球棉花進(jìn)口量為4359萬(wàn)包，較2005/06年度會(huì)有所減少，出口量約為4310萬(wàn)包，較上一年度也會(huì)有所降低。美國(guó)陸地棉出口中國(guó)裝動(dòng)量情況見(jiàn)下圖。
2005/06年度全球棉花供需基本處于平衡，不過(guò)，中國(guó)棉花供小于需的情況造成了較大的棉花缺口，使得我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)字越來(lái)越大，較大的進(jìn)口份額對(duì)國(guó)產(chǎn)棉花價(jià)格也造成了打壓，在2006/07年度，這種情況還仍將存在。
�。ㄋ模┤蛎藁◣�(kù)存情況
�。║SDA10月全球體供需報(bào)告）棉花主產(chǎn)國(guó)期末庫(kù)存情況 單位：百萬(wàn)包
年 度 美 國(guó) 印 度 巴基斯坦 中 國(guó) 世 界
2004/05 5.50 8.76 3.54 13.06 54.07
2005/06 6.05 8.61 3.25 15.66 54.71
2006/07 5.40 8.71 2.87 15.14 52.26
從上面圖表可以看出，美國(guó)2005/06年度棉花庫(kù)存量較往年有所增加，但2006/07年度庫(kù)存量將有所下降。印度2005/06年度庫(kù)存量較2004/05年度有所下降，預(yù)計(jì)2006/07年度隨著該國(guó)棉花產(chǎn)量的增加，期末庫(kù)存也會(huì)有所增長(zhǎng)。巴基斯坦2005/06年度棉花期末庫(kù)存較上一年度有所下降，預(yù)計(jì)2006/07年度棉花期末庫(kù)存還會(huì)有所降低。
中國(guó)2005/06年度期末庫(kù)存量較往年有所增長(zhǎng)，但預(yù)測(cè)2006/07年度期末庫(kù)存會(huì)有所下降。全球2005/06年度期末庫(kù)存較2004/05年度有所上升，但預(yù)計(jì)2006/07年度棉花期末庫(kù)存數(shù)量會(huì)較往年有所下降。
�。ㄎ澹┤蛎藁ㄏM(fèi)情況
（USDA10月全球供需報(bào)告）各國(guó)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)情況 單位：百萬(wàn)包
年 度 美 國(guó) 印 度 巴基斯坦 中 國(guó) 世 界
2004/05 6.69 14.80 10.75 38.50 108.82
2005/06 5.89 16.50 11.75 45.00 115.86
2006/07 5.30 17.50 12.20 50.00 120.98
由上面的圖表可以看出美國(guó)2005/06年度棉花消費(fèi)量較2004/05年度有所下降，預(yù)計(jì)2006/07年度消費(fèi)量還會(huì)降低。不過(guò)，印度、巴基斯坦、中國(guó)在2005/06年度棉花消費(fèi)量較上一年度都有增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2006/07年度消費(fèi)量也還會(huì)增加。因此預(yù)計(jì)2006/07年度全球棉花消費(fèi)量仍會(huì)有所上升。這也說(shuō)明世界棉花消費(fèi)的呈現(xiàn)出一個(gè)增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)期全球消費(fèi)量的增加，將給目前較弱的棉花期貨價(jià)格提供較大的支撐。
�。┘徔椥袠I(yè)對(duì)棉花價(jià)格的影響
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，，2005/06年度（2005.09-2006.08）我國(guó)累計(jì)紡紗量約1602.06萬(wàn)噸，較去年同期增加339.39萬(wàn)噸，增幅26.88%，紡紗用棉量約1053萬(wàn)噸�？梢�(jiàn)，我國(guó)紡紗量的增長(zhǎng)也代表著棉花消耗水平的增加。但是2006年棉價(jià)呈走低格局，導(dǎo)致棉紡加工利潤(rùn)升幅較大，這有利于拉動(dòng)2007年的棉花需求。棉紡加工利潤(rùn)見(jiàn)下圖所示。
除紡織工業(yè)迅速發(fā)展之外，全國(guó)紡織品服裝出口量增長(zhǎng)幅度也較大，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月份全國(guó)紡織品服裝出口152億美元，比去年同期增長(zhǎng)接近三成。因此預(yù)計(jì)2006/07年度，隨著我國(guó)紡織工業(yè)的不斷發(fā)展以及紡織品出口量的穩(wěn)健增長(zhǎng)，我國(guó)棉花需求量也將繼續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)，相對(duì)于2006/07年度全球較低的棉花庫(kù)存，這將成為對(duì)棉花期貨價(jià)格的上漲最為有利的支撐。
不過(guò)，某些因素也制約著棉紡織工業(yè)的發(fā)展。隨著中國(guó)加入WTO進(jìn)程的加快，國(guó)際上各種進(jìn)出口政策的差異也日異凸顯，我國(guó)紡織業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還相對(duì)薄弱，易遭受?chē)?guó)際上一些貿(mào)易壁壘的制約，因此，對(duì)于期棉價(jià)格的上漲也會(huì)有一定壓力。在2007年里，還要看紡織行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，這一行業(yè)的起伏直接作用著棉花期貨價(jià)格的漲跌。
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滌綸短纖維與棉花價(jià)格指數(shù)的對(duì)比見(jiàn)下圖。
粘膠短纖與棉花價(jià)格指數(shù)的對(duì)比見(jiàn)下圖。
我國(guó)月份化纖產(chǎn)量見(jiàn)下圖所示。
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1、病蟲(chóng)害的影響
2006年天津棉產(chǎn)區(qū)發(fā)現(xiàn)了一些病蟲(chóng)害，但控制都較及時(shí)，沒(méi)有造成嚴(yán)重的棉花減產(chǎn)。棉花進(jìn)入花鈴期后，病害蟲(chóng)容易并發(fā)，主要害蟲(chóng)有紅蜘蛛、棉鈴蟲(chóng)、斜紋夜蛾、紅鈴蟲(chóng)，其次是伏蚜、玉米螟、小造橋蟲(chóng)等等。如果病蟲(chóng)害嚴(yán)重就要投入大量農(nóng)藥以控制其發(fā)展和曼延，即使沒(méi)有造成減產(chǎn)，也會(huì)造成棉花種植成本增加。根據(jù)病蟲(chóng)害易反復(fù)發(fā)作的特性，預(yù)計(jì)2007年棉花病蟲(chóng)害仍會(huì)在部分地區(qū)存在，還會(huì)對(duì)棉花作物產(chǎn)生一定的影響，但只要控制及時(shí)，不會(huì)對(duì)棉花產(chǎn)量造成較大威脅。
2、進(jìn)出口政策的影響
2006年9月份，國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)、商務(wù)部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局5部委聯(lián)合發(fā)出通知，調(diào)整部分出口商品的出口退稅率。其中，將紡織品出口退稅率由13%降至11%，出口退稅率下調(diào)了2%。這在一定程度上不但對(duì)紡織業(yè)造成了較大沖擊，也因此使得給紡織業(yè)降了溫，近而影響了棉花需求量的增長(zhǎng)，將會(huì)給棉花期貨價(jià)格的上漲帶來(lái)很大壓力。
3、金融貨幣影響
紡織服裝行業(yè)2006年受人民幣匯率升值影響壓力較大，美元走軟又給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)一定的沖擊，使得我國(guó)紡織服裝行業(yè)出口成本顯得過(guò)高。美元兌人民幣走勢(shì)見(jiàn)下圖。
三、技術(shù)分析展望
目前價(jià)格正向上動(dòng)行，預(yù)計(jì)2007年第一季度上漲的目標(biāo)位在14550元。但根據(jù)基本面情況看，2007年棉花總體價(jià)格呈現(xiàn)箱體震蕩的走勢(shì)的概率較大。
展望2006/07年度，氣候?qū)γ藁óa(chǎn)量還會(huì)造成一定影響，由于作物的生長(zhǎng)特性，季節(jié)性因素依然存在。此外全球棉花需求量依然較大，特別是中國(guó)是世界上較大的用棉大國(guó)，中國(guó)棉花的發(fā)展情況對(duì)世界棉價(jià)都會(huì)產(chǎn)生較大的影響。因此，我國(guó)較大的棉花需求量在未來(lái)還將支撐棉價(jià)的上漲。但也不能忽視特殊因素所造成的一系列的影響，如病蟲(chóng)害的暴發(fā)與整治，金融貨幣所存在風(fēng)險(xiǎn)性以及棉花種植面積的擴(kuò)大，在一定程度上會(huì)給棉花價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)一定的不確定性。
