目前在宏觀政策層面的確已能看到一些調(diào)整，但是我認(rèn)為這些不過(guò)是細(xì)枝末節(jié)--是小的調(diào)整而非大的變動(dòng)。
目前所能見(jiàn)到的，是銀行貸款額度的微幅提高，以及紡織品、服裝出口退稅的小幅提高。從銀行貸款額度的變化來(lái)看，去年的貸款增長(zhǎng)率是16%；而今年上半年人民銀行的貸款增長(zhǎng)率目標(biāo)為14%，由于目前配額的調(diào)整，已經(jīng)上升到14.5%--仍低于去年的水平，更大大低于去年十月接近18%的峰值。所以這只是微調(diào)。我預(yù)期當(dāng)前的水平會(huì)保持不變，這主要因?yàn)檎琅f希望看到更多的行業(yè)整合，對(duì)制造業(yè)而言，政府希望看到更多小制造商、低效率制造商被淘汰出局，從而提高產(chǎn)業(yè)效率。如果貨幣政策過(guò)于寬松，就無(wú)助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。未來(lái)的七個(gè)月里，將有更多類(lèi)似上述小的調(diào)整出現(xiàn)。對(duì)于遭遇困境的個(gè)別部門(mén)，政策會(huì)有改進(jìn)；但在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的整體布局上，從現(xiàn)在到明年年初不會(huì)有什么變化。
對(duì)股市而言，A股的運(yùn)轉(zhuǎn)和奧 運(yùn)時(shí)點(diǎn)幾乎沒(méi)有關(guān)聯(lián)。根本問(wèn)題在于，中國(guó)股市的基礎(chǔ)建設(shè)過(guò)于薄弱，缺乏足夠多機(jī)構(gòu)投資者的參與--這意味著股價(jià)主要隨著股民的心理大幅波動(dòng)。
而今，這樣的狀況并沒(méi)有改變。對(duì)市場(chǎng)具有實(shí)質(zhì)性負(fù)面影響的因素包括：一方面，從現(xiàn)在到2009年底，大量股份將在解禁后流通，股票供應(yīng)過(guò)盛，而需求依然很弱，這對(duì)于股價(jià)是很不利的。另一個(gè)負(fù)面因素在于，隨著大多數(shù)公司披露利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，由于經(jīng)濟(jì)放緩，今年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率應(yīng)該比去年要低。公司的盈利增長(zhǎng)在放緩，而股票供應(yīng)在增長(zhǎng)--很難想見(jiàn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大的上升空間。政府可能會(huì)試圖阻止股市在目前的點(diǎn)位大幅下跌，但是股價(jià)大幅上升的可能性不大�？紤]到中國(guó)的股價(jià)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)并無(wú)聯(lián)系，所以問(wèn)股價(jià)會(huì)如何走向，其實(shí)是在討論賭博和投機(jī)。我的基本觀點(diǎn)是明年上證綜指可能仍在目前的范圍：在2500點(diǎn)到3500點(diǎn)之間浮動(dòng)。有時(shí)會(huì)上升一點(diǎn)，有時(shí)會(huì)下跌一點(diǎn)，但都不會(huì)成為趨勢(shì)。
對(duì)地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，主要問(wèn)題在于去年底政府對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)干預(yù)得過(guò)于嚴(yán)重。
決策者的主要考慮是，首先，房?jī)r(jià)上升太快。其次，高檔住宅過(guò)多，而普通住宅太少。所以政府頒布了一系列政策來(lái)鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商開(kāi)發(fā)普通住房，同時(shí)令那些開(kāi)發(fā)高檔住宅的小開(kāi)發(fā)商陷入財(cái)務(wù)困境。這些政策確實(shí)收到了一定的成效，房地產(chǎn)價(jià)格的上漲速度已經(jīng)減慢，經(jīng)濟(jì)適用房的數(shù)量也在上升。我認(rèn)為，這些政策在未來(lái)四到五個(gè)月內(nèi)仍會(huì)維持，直至政府確信房地產(chǎn)市場(chǎng)已得到足夠的重組，無(wú)需再進(jìn)行嚴(yán)格的控制。奧 運(yùn)對(duì)去年第四季度實(shí)施的房產(chǎn)政策并無(wú)影響--這些政策會(huì)持續(xù)到今年的第四季度，直至政府認(rèn)為政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
對(duì)于受到奧 運(yùn)主要和直接影響的北京房地產(chǎn)市場(chǎng)，前景比較復(fù)雜。首先，我不認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)在短期內(nèi)會(huì)對(duì)房產(chǎn)價(jià)值有大的影響。其次，高檔住宅和普通住宅是兩個(gè)完全不同的市場(chǎng)。現(xiàn)在難于掌握的是，奧 運(yùn)是不是導(dǎo)致北京建設(shè)了過(guò)剩的樓盤(pán)？比如，一些開(kāi)發(fā)商相信奧 運(yùn)會(huì)帶來(lái)對(duì)北京房地產(chǎn)需求持久性的增長(zhǎng)，所以開(kāi)發(fā)了太多的樓盤(pán)。
從已有數(shù)據(jù)來(lái)看，由于價(jià)格上漲很快，并沒(méi)有顯示中國(guó)的普通住宅過(guò)剩，因?yàn)閮r(jià)格上漲恰恰說(shuō)明供應(yīng)不足。我傾向于認(rèn)為奧 運(yùn)結(jié)束對(duì)北京房市影響不大，因?yàn)榇蠖鄶?shù)本地住房的建設(shè)并不取決于奧 運(yùn)的需求，它取決于第一，有多少新進(jìn)入北京的普通人需要新的住房。第二，在高檔住宅市場(chǎng)，房?jī)r(jià)水平取決于外國(guó)投資的水平和來(lái)北京的外國(guó)人人數(shù)--他們是這一市場(chǎng)上大買(mǎi)主和主要租房客。盡管今年增速已經(jīng)放緩而且這一趨勢(shì)可能繼續(xù)，北京的房?jī)r(jià)很難下跌。
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