短期能夠提升行業(yè)利潤卻難改基本面“頹勢”財政部和國家稅務總局日前宣布自2008年8月1日起將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%；將部分竹制品的出口退稅率提高到11%。我們認為，短期而言，出口退稅率上調2個百分點，相當于在企業(yè)出口總額的基數(shù)上凈增2%的利潤，對出口型企業(yè)而言，出口退稅率上調產生的利好是直接并且是立竿見影的；并且短期內有利于緩解紡織服裝業(yè)中小企業(yè)虧損局面，穩(wěn)定就業(yè)。
長期而言，上調退稅率不會改變行業(yè)效益增速下滑的趨勢，不會對上市公司年報收益產生明顯影響，同樣不會改變出口增速下滑的趨勢，只是減緩下滑速度、拉長下滑時間而已。
“微調”是產業(yè)升級的“點煞”，實際延緩了市場選擇的進程出口退稅率上調雖然有利于恢復出口，對提高出口增速有益，但主要受益者為中小型企業(yè)，對于中大型企業(yè)影響有限，國家在經濟過熱時本意是借機進行行業(yè)整合，優(yōu)勝劣汰，淘汰一部分小產能，但適逢內外經濟環(huán)境出乎意料的惡化，嚴重沖擊外貿出口并形成日趨加大的就業(yè)壓力，因此，對低附加值、低污染高就業(yè)的勞動密集型中小企業(yè)的不得不重新扶持以扭轉虧損，穩(wěn)定及緩解就業(yè)壓力。但同時，國家這次政策變化實際延緩了市場選擇的進程，在某種程度上可說是遲滯了產業(yè)升級的步伐。
“微調”政策風向標的意義遠大于對單一行業(yè)的影響標志著決策層針對未來經濟走勢的引導，開始借重財政政策作為宏調杠杠并且采取實質行動。應該說這不會是個案，而僅僅是開始，還有續(xù)招或后手，諸如“三農”問題、節(jié)能環(huán)保、重大裝備制造等扶持政策、高新技術優(yōu)惠政策等方面的內容，這可能給相應的行業(yè)板塊帶來結構性投資機會。
“微調”政策能否調整市場預期有待觀察另外，政策微調將有助于相關公司內生性的利潤增長，進而有助于改善或調整市場對宏觀經濟前景的預期，但是否被市場認同并借題發(fā)揮有待觀察。 |
