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分析當(dāng)前棉花價(jià)格及期棉后市走勢(shì)分析

2009-10-16 【中國(guó)童裝網(wǎng)】 【字體: 】 【打印】   模特評(píng)選   童裝論壇

關(guān)鍵字:棉花

  中國(guó)童裝網(wǎng)10月8日以來(lái),國(guó)內(nèi)棉價(jià)突然飆升,在不到一個(gè)星期的時(shí)間內(nèi),新疆棉企業(yè)到廠價(jià)從13200元左右飆升至14000元(實(shí)際到廠價(jià)與中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)有一些差異)、內(nèi)地棉到廠價(jià)達(dá)到13600元左右、中國(guó)328級(jí)棉花價(jià)格指數(shù)達(dá)到13500元。市場(chǎng)看好棉價(jià)的主要理由如下: 
  1、由于種植面積減少、天氣因素和新疆地區(qū)問(wèn)題,今年棉花減產(chǎn)20%以上,棉花供需缺口200萬(wàn)噸;
  2、近期糧食作物價(jià)格不斷提高,特別是近期國(guó)家提高小麥等保護(hù)價(jià),從比價(jià)效應(yīng)看,棉價(jià)偏低。
  我們認(rèn)為上述兩大理由中,第一個(gè)理由不夠充分。今年中國(guó)棉花減產(chǎn)基本確定,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)結(jié)果,種植面積減少主要在淮河流域,黃河流域次之,新疆減產(chǎn)面積在10%以內(nèi),而新疆畝產(chǎn)是淮河流域的2-3倍,種植面積減少導(dǎo)致的產(chǎn)量減產(chǎn)幅度不會(huì)超過(guò)10%;從天氣來(lái)看,面積大的主要是河北(年產(chǎn)50萬(wàn)噸左右)省以及新疆部分地區(qū),兩者合計(jì),減產(chǎn)幅度可能達(dá)到10%,09年中國(guó)棉花產(chǎn)量可能在700萬(wàn)噸,較08年的780萬(wàn)噸減產(chǎn)10%左右。
  中國(guó)自04年以來(lái)就由棉花出口國(guó)變?yōu)槊藁▋暨M(jìn)口國(guó),每年進(jìn)口棉花200萬(wàn)噸左右。不過(guò)09年前9月累計(jì)進(jìn)口107.9萬(wàn)噸,同比降低39.1%。多年來(lái)棉花缺口一直由進(jìn)口棉彌補(bǔ)。
  總之棉花缺口之說(shuō)理由不夠充分。
  此次棉價(jià)上漲時(shí)間和幅度比較異常,往年棉價(jià)上漲一般出現(xiàn)在8月底9月初,即新棉上市前夜,暴漲行情只在03年8月出現(xiàn)過(guò)。我們認(rèn)為導(dǎo)致目前漲價(jià)的主要因素是:
  1、今年國(guó)家累計(jì)拋售近210萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉,大部分,至少超過(guò)50%,最高80%被棉花流通領(lǐng)域申購(gòu)(盡管國(guó)家禁止流通企業(yè)參與申購(gòu),但流通企業(yè)仍通過(guò)各種途徑達(dá)到目的),流通企業(yè)參與申購(gòu)主要是因?yàn)轭A(yù)期棉價(jià)上漲,因而囤積棉花(成本近13000元)。但10月之前棉價(jià)上漲緩慢,而11月初新棉即將大規(guī)模上市,留給漲價(jià)的時(shí)間已經(jīng)不多,盡快漲價(jià)是流通企業(yè)的必然選擇;
  2、充分利用信息真空期。09年棉花產(chǎn)量一般到12月才能有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布;
  3、利用新棉上市時(shí)價(jià)格的不穩(wěn)定性。每年新棉上市,價(jià)格往往高開(kāi),然后根據(jù)實(shí)際需求變化和市場(chǎng)情緒進(jìn)行調(diào)整,因此10月的棉價(jià)不確定性較強(qiáng)。
  我們始終認(rèn)為未來(lái)棉價(jià)(328級(jí))在12500-13500元之間波動(dòng)的可能性較大。棉花和粘膠短纖、氨綸一樣,流通領(lǐng)域話語(yǔ)權(quán)較大,是棉價(jià)短期波動(dòng)最主要影響因素,但棉花價(jià)格的形成機(jī)制更加復(fù)雜:
  1、國(guó)家政策的影響力不容忽視,從近20年歷史來(lái)看,國(guó)家政策是棉價(jià)的最大影響因素。棉花是國(guó)家重要戰(zhàn)略物質(zhì),從棉農(nóng)、流通領(lǐng)域、棉紡企業(yè)三者利益最優(yōu)化出發(fā),國(guó)家希望棉價(jià)穩(wěn)定在12500-13500元之間。國(guó)家可以通過(guò)拋售國(guó)儲(chǔ)棉、增加進(jìn)口棉花配額等手段控制棉價(jià)。04年3月,國(guó)家即是通過(guò)增加超百萬(wàn)噸棉花進(jìn)口配額,直接打壓棉價(jià),棉價(jià)由18000元跌至10500元左右;09年8月國(guó)家增加60萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉拋售,使得一直上漲的棉價(jià)從13200左右開(kāi)始下跌.
  2、國(guó)外因素對(duì)棉價(jià)的影響力非常巨大。中國(guó)、美國(guó)和印度是世界三大產(chǎn)棉國(guó),未來(lái)美國(guó)棉花有所減產(chǎn),但印度很可能保持兩位數(shù)的速度增長(zhǎng),多年來(lái)國(guó)際棉花組織一直低估中國(guó)和印度產(chǎn)量。目前國(guó)內(nèi)棉價(jià)超過(guò)國(guó)外1500元左右,低價(jià)外棉成為壓制國(guó)內(nèi)棉價(jià)的主要因素之一。如果希望棉價(jià)上漲,中國(guó)需要大量進(jìn)口美棉,而上半年中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口量減少50%,08棉花年度進(jìn)口量同比減少40.7%(美棉期貨指數(shù)視美國(guó)棉花庫(kù)存多少而波動(dòng));
  3、流通領(lǐng)域拉動(dòng)棉價(jià)所需資金遠(yuǎn)超過(guò)粘膠短纖和氨綸,中國(guó)棉花一年消耗量1000萬(wàn)噸左右,而粘膠短纖150萬(wàn)噸左右。棉花用量大,價(jià)格如果上漲對(duì)行業(yè)效益的影響遠(yuǎn)超過(guò)粘膠和氨綸;
  4、棉花下游企業(yè)追漲殺跌的動(dòng)力可能弱于粘膠和氨綸。棉花下游是棉紗和棉布企業(yè),其中有大量國(guó)企,如常山、德棉、華茂、新野,而民企規(guī)模也較大,如魏橋、華孚色紡、華芳、魯泰、孚日等,這些企業(yè)非常熟悉棉價(jià)波動(dòng)規(guī)律和國(guó)家政策動(dòng)向,而且和國(guó)外棉花企業(yè)有多年貿(mào)易關(guān)系,能夠拿到低價(jià)外棉。據(jù)我們了解,目前大型棉企對(duì)棉價(jià)上漲并沒(méi)有跟風(fēng)增加庫(kù)存,一般采取觀望態(tài)度,靜待國(guó)家擬制棉價(jià)政策的出臺(tái);
  5、目前市場(chǎng)情況下,棉紡企業(yè)承受棉價(jià)能力也是關(guān)鍵因素。目前出口緩慢復(fù)蘇,內(nèi)銷服裝增速一般,國(guó)慶期間百家商場(chǎng)服裝零售額僅同比增長(zhǎng)7.8%,。需求沒(méi)有明顯起色,目前13600-14000元的棉價(jià)對(duì)棉紗生產(chǎn)企業(yè)意味著全部微虧,棉布企業(yè)虧損程度更大。
  由于漲勢(shì)迅猛,我們預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間棉價(jià)繼續(xù)上漲,國(guó)家很可能在本月20日左右進(jìn)行政策調(diào)整。發(fā)改委一般需要一段時(shí)間進(jìn)行觀察和判斷,政策出臺(tái)醞釀期在1-2個(gè)星期內(nèi)。出臺(tái)的政策很可能是增加50-100萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉拋售、加快棉花進(jìn)口配額分配、增加棉花進(jìn)口配額等。我們預(yù)期政策出臺(tái)后棉價(jià)將開(kāi)始回落,繼續(xù)在13000元左右徘徊。
  從上市公司來(lái)看,新農(nóng)開(kāi)發(fā)和新賽股份主要產(chǎn)品是棉花。新農(nóng)除棉花外還有棉漿粕產(chǎn)品,同樣受益于棉價(jià)上漲;而新賽還有棉籽油,與豆油價(jià)格關(guān)聯(lián)度大。因此新農(nóng)市場(chǎng)關(guān)注程度可能更高。
  萬(wàn)一棉價(jià)不受政策調(diào)整而繼續(xù)上漲,則棉紡企業(yè)業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊,主要棉紡企業(yè)有魯泰、華芳紡織、常山股份、華茂、黑牡丹、華孚色紡等;而且將在相當(dāng)程度上影響紡織全行業(yè)復(fù)蘇;此外如果棉價(jià)繼續(xù)上漲,也將導(dǎo)致棉短絨價(jià)格提高,進(jìn)而穩(wěn)定甚至推高粘膠短纖和粘膠長(zhǎng)絲價(jià)格。
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