紡織印染龍頭“德美化工”2010年或再并購

　　【中國童裝網(wǎng)】德美化工公司是以紡織印染助劑研發(fā)、生產(chǎn)為主業(yè)，具有產(chǎn)品設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和提供專業(yè)服務的能力，是國家級高新技術企業(yè)。公司目前已形成紡織助劑為主，環(huán)戊烷發(fā)泡劑為輔的產(chǎn)品結構，紡織助劑產(chǎn)品收入占主營收入的77.89%，環(huán)戊烷占20.07%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.70、0.82和0.96元，對應動態(tài)市盈率為29、25和21倍；當前共有12位分析師跟蹤，4位分析師建議“強力買入”，7位分析師建議“買入”，1位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.75。

　　“馬太效應”推升行業(yè)集中度，公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)將顯著受益。紡織助劑，尤其是科技和服務含量較高的后整理劑，產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定，公司作為紡織化學品龍頭企業(yè)更具有較強的定價能力。高附加值高毛利的后整理劑是公司的優(yōu)勢領域，與同行業(yè)企業(yè)相比，公司具有更強的盈利能力。

　　2009年是公司毛利率的峰值。隨著金融危機沖擊的逐步減弱和基礎化工產(chǎn)品的價格的逐步回升，公司紡織助劑產(chǎn)品將逐步回歸正常毛利率水平。

　　環(huán)戊烷業(yè)務將保持快速增長。公司環(huán)戊烷業(yè)務需求旺盛、原料充足，預計未來幾年，美龍環(huán)戊烷將憑借原材料優(yōu)勢繼續(xù)保持快速增長的良好勢頭。

　　公司2010年或通過并購，實現(xiàn)外延式擴張，進一步做大做強。公司在股權投資方面慧眼獨具，投資的三家企業(yè)成長性和盈利能力突出，其中宜賓天原和遼寧奧克正在積極運作上市，有望給公司帶來較大的投資收益。

　　國都證券預計，公司2009-2011年主營業(yè)務收入分別增長10%、20%和16.02%，綜合毛利率分別為40.61%、36.41%和34.21%，且投資收益分別達到5000萬元、8000萬元和1億元。預測公司09、10、11年的每股收益分別為0.76元、0.89元和0.98元�？紤]到公司的行業(yè)地位、較強的抗風險能力、公司股權激勵對于業(yè)績的保障作用，以及公司投資的三家公司良好的成長性、突出的盈利能力，尤其是宜賓天原、遼寧奧克有可能在短期內(nèi)上市等利好因素，他們認為公司的合理市盈率在28-30倍之間，結合公司2010年預測每股收益0.89元計算，公司12個月的合理股價應在24.92元–26.70元之間，中值為25.81元，距目前價格有近25%的上漲空間，給予公司短期強烈推薦，長期A的首次投資評級。

　　風險因素：國際金融危機進一步惡化、貿(mào)易保護主義泛濫因素等。