近一個月,棉花期貨和現貨價格持續(xù)大幅上漲,其中棉花期貨累計上漲幅度達到了13%,現貨上漲幅度更是達到了15%以上;如果從最低點算起,期貨和現貨反彈幅度已經分類累計達到30%和20%,這引起市場廣泛關注。而在這之前,由于經濟危機沖擊,紡織出口和紡織企業(yè)均陷入困境,這直接導致棉花消費急劇萎縮,棉價也大幅暴跌,跌幅超過38%。
外部環(huán)境改善消費回暖
全球經濟經歷了恐慌性的暴跌之后,整個金融市場心理趨于理性,美國經濟數據好壞不一,但已有好轉信號。美聯儲購買美國財政部發(fā)行的“國債”計劃增強了市場對美元長期貶值的預期,另外,之前各國政府大規(guī)模救市資金也引起市場流動性泛濫的擔憂,眾多國際投機資金回流商品市場以規(guī)避通脹風險,從而推動商品價格階段性大幅反彈。
從CFTC數據看,ICE期棉投機資金大幅減持空頭部位,而指數基金則在增持多單。
另外,中國經濟數據有所好轉,其中銀行新增信貸規(guī)模猛增,出口下降有所好轉。中國3月份出口同比下降25.1%,而紡織服裝出口還增長了9.9%,成為中國出口商品中的亮點,說明紡織消費有所回暖。
結構性市場供給緊張
為了穩(wěn)定市場價格、保護棉農利益,國家進行了規(guī)?涨笆諆,三次累計收儲量超過了272萬噸。而且所交儲的棉花均為高等級優(yōu)質棉花,這為市場結構性供給緊張埋下伏筆。春節(jié)后,紡織企業(yè)陸續(xù)復工,盡管下游消費勉強,但是突然發(fā)現棉花采購十分困難,為此不斷提高報價。這是因為眾多棉花中間商忙于交儲而無暇顧及棉花銷售,況且交售利潤遠大于銷售利潤。
現貨價格大幅上漲之后,僅有的棉花庫存也面臨惜售。很多棉花貿易商囤棉惜售,期待市場更好價格。加之,除了關稅內89.4萬噸棉花配額,國家沒有發(fā)放滑準稅下的進口配額。所以紡織廠不僅國內棉花難以采購,進口棉花也無法進口。這促使棉花市場有效供給更為緊張。
期貨倉單壓力較小
由于國家收儲導致棉花期貨倉單注冊量為歷年最低。截止到2009年4月10日,鄭棉期貨倉單僅為1326張,比之前倉單最低年份2005年同期還少1000張。往年的實盤壓力問題并未再現,加之棉花采購困難,期現基差較小,很多紡織企業(yè)和貿易商大量買入套保,從推高棉花期貨價格。
另外,4、5月份全球進入棉花播種期,為了能夠避免棉花種植面積大幅下滑,政府樂見全球棉花價格繼續(xù)保持反彈態(tài)勢。 金石期貨 董淑志
市場觀察
國內棉價反彈將到位中期回調壓力需警惕
棉花期價處在快速上升通道,預計4月中下旬之前將繼續(xù)強勢反彈,但是后續(xù)反彈阻力也將越來越大。“五一”節(jié)后,隨著棉花播種基本結束、期現價差日益擴大、棉價高企、供給緊張加劇,國家調控意愿也將加強,鄭棉期價將面臨巨大的技術性回調壓力。鄭棉期貨主力合約CF907短期反彈目標和重要阻力為13500元/噸附近,現貨價格上漲目標位為13000元/噸左右。
終端消費疲弱抑制漲幅
春節(jié)至今,棉花現貨價格已經上漲了20%,而棉紗價格卻保持穩(wěn)定,這導致了紡織企業(yè)經營成本大幅上升,而利潤被嚴重擠壓,面臨大面積虧損。盡管如此棉花市供應十分緊張,原棉采購十分困難,同時,紡織下游市場并沒有全面恢復,消費預期依然低迷。紡織企業(yè)經營壓力十分巨大,有極大可能呼吁國家給予政策支持,這些扶持政策主要包括增發(fā)棉花進口配額、加快新疆棉入關、拋售陳棉等,以增加市場供給,打壓棉價,降低經營成本,維持紡織企業(yè)正常經營,提高市場競爭力。
后期供應增加形成利空
國家收儲272萬噸,加上之前已有庫存,筆者推算國家棉花儲備總量達到400萬噸以上,這導致國家?guī)烊輭毫艽。而最近現貨價格也大幅攀升,部分地區(qū)棉花銷售價格已經達到了12600元/噸。為了能夠緩解棉花供應壓力,穩(wěn)定棉花價格,國家有輪儲舊棉的內在需求。所以筆者預計5、6、7月份國家有可能進行陳棉拋售,緩解庫容壓力。另外,新疆棉共交儲棉花152.5萬噸,按照300萬噸產量計算,自用紡棉60萬噸,還有90萬噸棉花有待銷售。
期現基差有所擴大,新疆棉注冊期貨倉單有利可圖。截至到2009年4月13日,新疆棉在內地銷售價格為12700元/噸,鄭棉主力合約CF907價格為13200元/噸,每噸有500元/噸的價差,同時加上400元/噸的移庫補貼,共計900元/噸的利潤。而且據7月交割還有近3個月時間,足以組織貨源進行期貨倉單注冊。