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　　【中國(guó)童裝網(wǎng)】事件:時(shí)間臨近8月，粘膠短纖價(jià)格調(diào)整即將結(jié)束，目前市場(chǎng)價(jià)格仍維持在15500元/噸，調(diào)整幅度遠(yuǎn)低于預(yù)期(我們?cè)A(yù)期會(huì)調(diào)整到15000元/噸)。
　　我們的觀點(diǎn):9月份粘膠短纖價(jià)格或?qū)⑦_(dá)到18000元/噸以上。經(jīng)過(guò)6月和7月的調(diào)整，8月開(kāi)始，粘膠需求旺季又將重新到來(lái)，而從粘膠的月生產(chǎn)量來(lái)看，各月供給相對(duì)平穩(wěn)。平穩(wěn)的供給對(duì)應(yīng)爆發(fā)的需求，必然會(huì)推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。
　　即將釋放的新增產(chǎn)能或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定影響，但影響不會(huì)很大。從現(xiàn)在直到2010年年初，包括山東海龍、澳洋科技、賽得利、富麗達(dá)等在內(nèi)的粘膠生產(chǎn)企業(yè)將有近30萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能。但我們認(rèn)為新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)不會(huì)太大，主要原因是我們認(rèn)為目前的紡織出口仍維持在同比-10%左右，在出口如此差的情況下，粘膠需求依然旺盛，而國(guó)外已經(jīng)顯示出一定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，一旦國(guó)外經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇，將極大的刺激對(duì)國(guó)內(nèi)紡織品的需求，進(jìn)而極大的提高如粘膠短纖這一類(lèi)的小品種纖維的需求。
　　建議買(mǎi)入山東海龍、澳洋科技。
　　山東海龍的粘膠產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，產(chǎn)品價(jià)格一直高于市場(chǎng)均價(jià)。公司4.5萬(wàn)噸的差異化產(chǎn)品線剛剛開(kāi)車(chē)，新生產(chǎn)線的達(dá)產(chǎn)后將進(jìn)一步提高公司差異化產(chǎn)品質(zhì)量并降低生產(chǎn)成本。而且公司目前正在進(jìn)行4.5萬(wàn)噸功能化黃麻漿纖維的改造項(xiàng)目，若該項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化能實(shí)現(xiàn)，將解決粘膠短纖原料供應(yīng)不足的問(wèn)題(用旱麻代替棉短絨)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)重大突破。我們預(yù)計(jì)山東海龍09、10年EPS為0.25元和0.50元，對(duì)應(yīng)20倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)10元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　澳洋科技是目前普通粘膠短纖彈性最大的上市公司，待阜寧8萬(wàn)噸的生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司具備粘膠纖維權(quán)益產(chǎn)能16.64萬(wàn)噸/年，由于股本相對(duì)較小，EPS對(duì)粘膠價(jià)格變化的敏感度較高，而且其在新疆也設(shè)有子公司，具備一定的成本優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司09、10年的EPS分別為0.19元和0.65元，對(duì)應(yīng)20倍的市盈率，目標(biāo)價(jià)為13元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。東方證券股份有限公司

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化纖行業(yè)：迎接粘膠需求旺季到來(lái)

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