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紡織服裝業(yè):亮麗中報過后回歸平淡

[中國童裝網(wǎng)] 亮麗的中報過后,超高增速料會回歸正常通過對紡織、服裝行業(yè)上市公司已公告的半年報數(shù)據(jù)統(tǒng)計后可以看出,在2011年二季度,紡織服裝行業(yè)的盈利能力依然維持在較高水平,二季度服裝行業(yè)平均毛利率水平為36.81%,凈利率水平為11.89%。

 

  從行業(yè)增長角度來看,二季度行業(yè)增速較1季度的高位有所回落,服裝行業(yè)2011年中報銷售收入平均增長率為23.34%,凈利潤平均增速則達到52.73%。銷售收入和凈利潤增長速度較1季度的高點開始回落。

 

  行業(yè)估值水平依然在合理水平目前,服裝行業(yè)上市公司的平均PE水平在31倍左右,紡織行業(yè)的平均PE水平為13倍,滬深300的整體PE水平為13倍左右。服裝行業(yè)的估值溢價率有所回落,而紡織行業(yè)的估值溢價則持續(xù)上升,接近歷史高點。

 

  消費依然景氣國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,我國7月份社會消費品零售總額14408億元,同比增長17.2%。其中,增幅最高的商品類別為金銀珠寶,同比增長45.0%,服裝鞋帽針紡紡織品類同比增長24.1%,基本與上月持平,增速依然維持高位。在商品零售中,限額以上企業(yè)(單位)商品零售額6171億元,增長23.6%。7月份,城鎮(zhèn)消費品零售額12490億元,同比增長17.3%;

 

  鄉(xiāng)村消費品零售額1919億元,增長16.4%?傮w上來看,零售總體增速基本上維持在相對穩(wěn)定的水平,經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后零售環(huán)比增速基本在維持在1.3%的水平,但是受價格指數(shù)持續(xù)高位影響,實際增速略有下滑。

 

  從消費者信心指數(shù)來看,7月消費者信心較6月有所增強,整體走勢與消費者滿意指數(shù)和消費者預(yù)期走勢背離,其中消費者滿意指數(shù)則創(chuàng)下今年來新低。

 

  紡織、服裝產(chǎn)量下滑7月紡織服裝總產(chǎn)量在6月回升之后又大幅回調(diào),服裝產(chǎn)量同比增長8.43%,布產(chǎn)量同比增長8.63%,產(chǎn)量增速的降低預(yù)計和不穩(wěn)定的原材料價格以及消費需求的降低(出口部分)有關(guān)。

 

  終端價格持續(xù)上漲雖然棉花價格已經(jīng)大幅下跌,但是由于目前終端銷售產(chǎn)品所用棉花依舊是高價棉庫存,再加上人工成本上漲等因素,促成服裝衣著類價格持續(xù)上漲。7月服裝類CPI為2.5.我們認為短期內(nèi)服裝價格上漲的趨勢仍將持續(xù),待高價棉花消化完畢,服裝價格有望下調(diào)。

 

  在紡織服裝行業(yè)景氣度依然較高的背景下,行業(yè)固定資產(chǎn)投資的完成額累計同比增長速度很高,7月累計同比增長44%,達到繼2008年以來的新高。

 

  月度投資建議由于下半年紡織行業(yè)所面臨不確定性因素增多,因此紡織行業(yè)維持中性評級。

 

  對于服裝行業(yè)的選擇,我們依然堅持選擇增長確定,定價能力強的品牌類公司。

 

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