內(nèi)容摘要
總體來看，技術(shù)面上鄭棉期價在連續(xù)沖高后，基本面并沒有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢整理可能性較大。當然，配額消息遲遲沒有公布，也會給多頭帶來心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫存較大的壓力下，棉價很可能走出一個緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點13680止損，站穩(wěn)13855，可適當加倉。
一、本周行情回顧
本周國內(nèi)行情回顧
近期，國內(nèi)棉花期貨價格出現(xiàn)異動，在經(jīng)過單邊下行1000點后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。本周，鄭州棉花主力CF707合約在4月2日以13770元收盤，下跌30點，周三，以13765元開盤，上漲80點，收以13850元；成交量和持倉量都明顯增加。周五在多頭獲利平盤，使價格又下跌95點。本周最高漲至13920元，最低13690元。
二、基本面因素分析
基本面
近期，國內(nèi)棉花期貨價格出現(xiàn)異動，在經(jīng)過單邊下行1000點后，各合約都有連續(xù)的反彈出現(xiàn)。盡管我們認為這是技術(shù)上的報復(fù)性反彈，但在美國農(nóng)業(yè)部在3月30日發(fā)布的年度種植面積預(yù)期報告出臺后，我們發(fā)現(xiàn)，棉花很可能已完成最后底部的測試，再次展開的極可能不是一個反彈，而將會放大為轉(zhuǎn)勢的信號。
1、美國在2007年3月30日發(fā)布的棉花播種意向報告，預(yù)計棉花播種面積將會降低20%，這使美國棉花減產(chǎn)成為定局。
美國農(nóng)業(yè)部3月30日發(fā)布的2007年播種意向報告顯示，2007年棉花播種意向面積預(yù)計為1210萬英畝，比上年降低20%，其中陸地棉播種面積預(yù)計為1190萬英畝，同比降低21%，也是1989年以來的最低水平。所有州的農(nóng)戶都計劃減少棉花播種面積，其中阿肯色、佐治亞、路易斯安娜、北卡羅萊納、密西西比以及德克薩斯的降低幅度最大。美國比馬棉的播種意向面積為292,000英畝，比2006年降低10%。加利福尼亞州種植戶今年可能會種植25萬英畝棉花，比上年創(chuàng)紀錄的高點低了9%。
這主要由于棉花價格近2年連續(xù)低迷，導(dǎo)致種植者選擇種植價格較高的農(nóng)作物，從而棉花的種植面積大幅降低。平且受到今年春季有利降水的鼓舞，更多種植者把很多棉花種植在產(chǎn)量不太高的旱地。因此，棉花單產(chǎn)預(yù)期也將下降，產(chǎn)量也將隨之進一步減少。報告將使新棉合約價格走勢穩(wěn)定，并給予新棉合約更多的支持。
表1 美國2007年的棉花種植面積預(yù)計值(單位：萬英畝)
| 項目/年份 | 2007年預(yù)計 | 同比增長率% |
| 美國棉花種植總面積 | 1210 | -20% |
| 陸地棉種植面積 | 1190 | -21% |
| 美國比馬棉種植面積 | 29.2 | -10% |
| 加利福尼亞州種植面積 | 25 | -9% |
2、由于歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會要求延長對中國的配額期限等國際因素，及國內(nèi)受下游市場不景氣，依照局外人的眼光看，棉價在現(xiàn)在的價位上徘徊的局面，一時難以改變。
(1)、歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會要求延長對中國的配額期限
根據(jù)法國《紡織報》最新消息，繼歐盟紡織服裝工業(yè)聯(lián)合會(Euratex)和法國紡織工業(yè)聯(lián)合會(Uit)之后，歐盟棉紡織業(yè)聯(lián)合會 (Eurocoton)也要求延長對中國紡織品進口配額的期限。該聯(lián)合會表示，或者將中國的配額期限延長至2008年底，或者建立一個功能相同的監(jiān)控系統(tǒng)(作用更強或者稍弱)。
(2)、下游接單不多，上游難有活力。
作為棉花的下游用戶，棉紡企業(yè)近來的日子并不好過。由于今年春節(jié)在二月中旬，工廠要考慮工人放大假和節(jié)后的“民工荒”，生產(chǎn)計劃的安排非常困難，不敢大量接受訂單，造成許多訂單都“流失海外”，下游工廠對棉花的需求并不高。而且工廠在春節(jié)前又有充裕的時間采購棉花，原料庫存不緊張。紡紗廠的需求不旺，也就難以拉動棉花價格的上漲。
(3)、對進口棉花的期盼。
所有人都在猜測近兩個月內(nèi)還會有多少進口棉花的配額要下發(fā)，而沒有人認定配額不會下發(fā)，說明大家都寄希望于進口棉花所帶來的實惠，畢竟國際棉價還是低于國內(nèi)棉價而且進口棉花好用。在這種心理的指導(dǎo)下，除非揭不開鍋了，誰家會在這個節(jié)骨眼上出手呢？網(wǎng)上不是又在傳說政府要出手購買美棉以平衡貿(mào)易順差嗎？這件事大家的態(tài)度都是寧可信其有而絕不賭其無！有進口棉花墊底，大家心里就不太慌。
(4)、化學(xué)纖維的使用量增大搶占了棉花的份額。
如果把去年下半年以來的化纖漲價特別是粘膠纖維的漲價認為是人為的炒作，那就大錯特錯了。隨著化纖生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展特別是差別化纖維生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展以及化纖面料印染后整理技術(shù)的發(fā)展，消費者對化纖面料(包括化纖與棉花的混紡面料)的認可程度不斷增加，需求也就不斷增加。這既刺激了這類產(chǎn)品的市場需求也刺激了這類產(chǎn)品的研發(fā)，從而形成了良性的循環(huán)，其結(jié)果是市場對化學(xué)纖維的需求增加，化纖的供需矛盾在加大，化纖價格的漲勢也就超出了常人的預(yù)期。剛剛結(jié)束的北京面料展上，化纖面料是絕對的主角，就是最好的佐證。
由于以上述種種原因，我國與歐美等主要貿(mào)易伙伴以及一些主要紡織出口的發(fā)展中國家的貿(mào)易摩擦也將會越來越多，中國紡織業(yè)不可避免地進入了一個摩擦高發(fā)期。在即將召開的春季廣交會，極有可能延續(xù)以往的情形，參展的紡織企業(yè)為了能接到更多的訂單，不惜競相壓低自己的報價。到頭來就是再去壓棉花的價格。時值國內(nèi)棉花的播種季節(jié)，這種局面的深度影響恐怕會要體現(xiàn)在農(nóng)民的種棉積極性上了。
三、基金持倉情況分析
本周，根據(jù)cftc報告，截至4月3日這周，基金在棉花期貨上增持多單1791手，同時增持空單2872手，凈空單持倉由上周的8381手增加為9462手。指數(shù)基金在棉花期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的96652手增到97069手。
四、結(jié)論
總體來看，技術(shù)面上鄭棉期價在連續(xù)沖高后，基本面并沒有出現(xiàn)新的變化給予配合，因此盤面有調(diào)整的需求。后市縮量弱勢整理可能性較大。當然，配額消息遲遲沒有公布，也會給多頭帶來心理上的憂慮。但從后期基本面看，利多要明顯大于利空，但在全球棉花庫存較大的壓力下，棉價很可能走出一個緩慢的牛市。操作上，建議多單繼續(xù)持有，707合約前期低點13680止損，站穩(wěn)13855，可適當加倉。
