2006/07年度的棉花行情讓很多棉花商一直都很受傷。因?yàn)閺?006年10月份開(kāi)始在種植面積、生物能源、國(guó)家收儲(chǔ)等概念炒做下，周邊眾多農(nóng)產(chǎn)品都出現(xiàn)了一波浩浩蕩蕩的上漲和反彈行情，其中大豆、玉米、小麥、白糖漲幅分別達(dá)22％、28％、20％、24％，而唯有棉花價(jià)格低位徘徊，一枝獨(dú)迷。筆者認(rèn)為，造成市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低迷、現(xiàn)貨購(gòu)銷清淡的原因，主要有以下幾個(gè)方面：
1、國(guó)內(nèi)短期棉花資源供應(yīng)充足。
2006/2007年度中國(guó)棉花風(fēng)調(diào)雨順，獲得大豐收，另外，新疆棉比往年入關(guān)速度要快，這使得短期內(nèi)國(guó)內(nèi)棉花資源供應(yīng)充足。中國(guó)產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)一度從632萬(wàn)噸上調(diào)到673萬(wàn)噸。
2、紡織企業(yè)資金緊張。
根據(jù)筆者電話調(diào)查，很多紡織企業(yè)反映，下游市場(chǎng)銷售不暢，價(jià)格低迷，資金回籠慢，成品庫(kù)存積壓嚴(yán)重，導(dǎo)致資金的大量占用，企業(yè)資金十分緊張。另外一個(gè)原因就是央行不斷加息的銀根緊縮政策，導(dǎo)致企業(yè)資金成本增加。
3、期貨市場(chǎng)凸顯現(xiàn)貨壓力效應(yīng)。
截至4月6日，注冊(cè)倉(cāng)單總量為5505張，倉(cāng)單增加183張，有效預(yù)報(bào)1483張，預(yù)計(jì)總量為6988張。根據(jù)格林期貨研發(fā)中心數(shù)據(jù)顯示，2006/2007年度鄭州期棉倉(cāng)單實(shí)拋壓指數(shù)和潛拋壓指數(shù)分別達(dá)到62％和93％。而由于期貨市場(chǎng)價(jià)格一直比現(xiàn)貨價(jià)格高，紡織企業(yè)接貨資金入場(chǎng)并不積極，缺乏買方套保主體。
4、無(wú)利好消息支撐和可炒做因素，美棉走勢(shì)持續(xù)低迷。
美棉銷售業(yè)績(jī)不佳，無(wú)法刺激棉價(jià)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日中國(guó)僅簽約美棉46.3萬(wàn)噸，美棉出運(yùn)中國(guó)僅27.8萬(wàn)噸。而截至到2月份中國(guó)僅進(jìn)口棉花86萬(wàn)噸，離ICAC預(yù)測(cè)的中國(guó)棉花進(jìn)口290萬(wàn)噸數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。紐約棉花期貨價(jià)格在基金轉(zhuǎn)月、套利以及現(xiàn)貨商拋售等影響下，近月合約出現(xiàn)破位下跌。
正是由于以上原因，北京撮合市場(chǎng)一路引跌，鄭州期棉主力合約也跌破了14000元/噸的支撐位，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)1個(gè)月的漫長(zhǎng)探底，跌幅達(dá)到7％。而美棉期價(jià)也在基金轉(zhuǎn)月和現(xiàn)貨商拋售的打壓下，也不得不低下高昂的頭顱，一舉跌破52美分/磅的支撐位，再次靠近年度低點(diǎn)。整個(gè)棉花市場(chǎng)籠罩在一片濃厚的悲觀氛圍中。
因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品有自己的價(jià)值成本區(qū)，所以有句話很受用，即“機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的”。在整個(gè)市場(chǎng)悲觀和觀望時(shí)，要用逆向和理性思維來(lái)分析機(jī)會(huì)是否已經(jīng)悄悄來(lái)臨。目前棉花市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)供需數(shù)據(jù)及其影響因素會(huì)出現(xiàn)或已經(jīng)出現(xiàn)了怎樣的變化？
1、進(jìn)口棉仍占中國(guó)消費(fèi)量三分天下，消費(fèi)缺口效應(yīng)成后市博弈關(guān)鍵。
根據(jù)USDA3月報(bào)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2006/2007年度中國(guó)棉花產(chǎn)量為673萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1088萬(wàn)噸，起初庫(kù)存為327萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為294萬(wàn)噸，中國(guó)仍需要進(jìn)口棉花300萬(wàn)噸來(lái)彌補(bǔ)中國(guó)消費(fèi)缺口。由于國(guó)產(chǎn)棉具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，紡織廠至今仍主要消耗的是國(guó)產(chǎn)棉，進(jìn)口棉比例很少。按照理論計(jì)算，2007年6月初國(guó)產(chǎn)棉就會(huì)消耗完畢，消費(fèi)缺口效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。
NYBOT棉價(jià)走勢(shì)與中國(guó)棉花缺口與進(jìn)口的關(guān)系（圖片來(lái)源：格林期貨）
2、可出口棉花資源僅剩美棉，美棉面積預(yù)期減少兩成
據(jù)悉，巴拉圭和阿根廷、巴西將不再大量出口棉花，澳棉的生長(zhǎng)遇到干旱。印度國(guó)內(nèi)棉花資源緊缺，棉花價(jià)格面臨上漲壓力，可出口棉花資源不多。全球棉花只剩下美棉，而且大多都在貸款項(xiàng)目下，截至3月27日，CCC貸款中庫(kù)存累計(jì)249.6萬(wàn)噸。另外，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告，受到玉米種植面積大幅增加影響，美國(guó)棉花種植面積預(yù)期下降20％左右。
3、進(jìn)口棉報(bào)價(jià)穩(wěn)定，紐約期棉持倉(cāng)屢創(chuàng)新高
按照滑準(zhǔn)稅下港口提貨，最新美國(guó)進(jìn)口棉報(bào)價(jià)為13600元/噸左右，比品級(jí)相近的國(guó)產(chǎn)三級(jí)棉花每噸高出600元左右。盡管紐棉期價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，進(jìn)口棉報(bào)價(jià)依然保持堅(jiān)挺。據(jù)CFTC最新報(bào)告，紐約棉花期貨總持倉(cāng)達(dá)到236275張，屢創(chuàng)歷史新高，截至3日，僅期貨的非商業(yè)性持倉(cāng)多單55030張，較前一周增加1791張，空單64492張，增加2872張。凈空單9462張，增加1081張。
市場(chǎng)紛紛揣測(cè)，握有大量棉花庫(kù)存，也無(wú)意降價(jià)銷售，美國(guó)棉商意欲何為？而紐約期棉盡管破位下跌，持倉(cāng)卻屢創(chuàng)新高，投機(jī)凈多頭率也繼續(xù)增加。美國(guó)棉商是不是在等待全球其他地區(qū)可出口棉花資源日益缺少、中國(guó)增發(fā)棉花進(jìn)口配額以及消耗完國(guó)產(chǎn)棉后中國(guó)不得不進(jìn)行的進(jìn)口棉采購(gòu)，并伺機(jī)待價(jià)而沽呢？目前這只是一種猜測(cè)，只有等待市場(chǎng)給予答案。
整體而言，筆者認(rèn)為，棉價(jià)短期依然將繼續(xù)震蕩探底，但下跌空間十分有限，后市隨著棉花缺口效應(yīng)的日益顯現(xiàn)、進(jìn)口棉配額的下發(fā)、吳儀副總理美國(guó)棉花采購(gòu)、七月后天氣變化影響、美棉種植面積、美棉出口增加、鄭棉持倉(cāng)擴(kuò)大、倉(cāng)單流出等利好消息的配合，國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨與期貨價(jià)格將會(huì)完成筑底逐步回升。
