國內服裝輔料行業(yè)中小企業(yè)居多、產(chǎn)品檔次普遍較低，但成本與本土化優(yōu)勢明顯。服裝輔料需求檔次與可接受價格逐漸提高，國內服裝輔料企業(yè)可憑借中檔產(chǎn)品領域的成本優(yōu)勢，逐漸提高企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力及營銷網(wǎng)絡，縮短與國際服裝輔料企業(yè)的差距。 服裝輔料需求：檔次與可接受價格逐漸提高
服裝品牌逐漸興起、服裝出口企業(yè)逐漸向ODM/OBM經(jīng)營模式轉變，服裝輔料需求檔次敏感度提高、價格敏感度降低，中高檔服裝輔料需求逐漸釋放。
國內服裝輔料企業(yè)：憑借成本優(yōu)勢逐漸縮短與國際服裝輔料企業(yè)差距
國際服裝輔料企業(yè)在高檔產(chǎn)品領域具備絕對優(yōu)勢，但龐大的企業(yè)規(guī)模、全球化的營銷網(wǎng)絡及維持技術優(yōu)勢所需的研發(fā)投入均非常高昂，導致其向中檔產(chǎn)品市場拓展能力有限。國內服裝輔料行業(yè)中小企業(yè)居多、產(chǎn)品檔次普遍較低，但成本與本土化優(yōu)勢明顯。服裝輔料需求檔次與可接受價格逐漸提高，國內服裝輔料企業(yè)可憑借中檔產(chǎn)品領域的成本優(yōu)勢，逐漸提高企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力及營銷網(wǎng)絡，縮短與國際服裝輔料企業(yè)的差距。
企業(yè)投資價值判斷：規(guī)模、研發(fā)、營銷良性循環(huán)
具備規(guī)模、研發(fā)、營銷良性循環(huán)特征的國內服裝輔料企業(yè)，有望成為此過程中佼佼者。
公司推薦
偉星股份（002003）
研發(fā)儲備豐富，憑借優(yōu)質客戶資源與一站式策略，同客戶產(chǎn)品設計聯(lián)系緊密，有望高速成長。預計2008年公司EPS為1.02元（忽略股本轉增攤薄影響），按30倍PE計算，合理價值30.6元，給予買入評級。
潯興股份（002098）
在不考慮并購的情況下，產(chǎn)品檔次提升與優(yōu)質客戶開拓是漸進過程，業(yè)績增速有望逐步提升。預計2008年公司EPS為0.50元，按30倍PE計算，合理價值15元，給予買入評級。
宜科科技（002036）
襯布業(yè)務穩(wěn)定增長；里布業(yè)務提速；貫穿漢麻產(chǎn)業(yè)鏈、難以模仿的資源與技術優(yōu)勢，開啟廣闊成長空間。
預計2009年公司EPS為0.61元，按25-30倍PE計算，合理價值15.25-18.3元，給予買入評級，建議長期關注。
一、行業(yè)需求特點
（一）服裝輔料檔次:取決于品質與設計
服裝輔料指服裝生產(chǎn)過程中除面料以外的其它材料。服裝輔料按功能和應用部位劃分包括：服裝里料、服裝絮料、服裝襯料、服裝墊料、線帶類材料、緊扣材料和商標。服裝輔料按原料劃分包括：紡織類服裝輔料、化工類服裝輔料、五金印刷類服裝輔料。
服裝輔料的主要性能為服用性能與裝飾性能。服用性能指穿著使用后能否保持優(yōu)良的外觀形態(tài)，服裝縫紉制作過程是否容易，服裝對人體可否保持舒適感。裝飾性能指通過恰當?shù)姆b輔料選擇與搭配，體現(xiàn)流行趨勢或服裝設計師設計理念�；诜b輔料的主要性能，評判服裝輔料檔次主要標準為：1、優(yōu)良的產(chǎn)品品質。2、產(chǎn)品設計充分體現(xiàn)流行趨勢或服裝設計師理念。
（二）服裝輔料需求檔次與價格敏感度：取決于服裝企業(yè)經(jīng)營模式
通常情況下：OEM經(jīng)營模式的服裝企業(yè)利潤來主要自于生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)，產(chǎn)品檔次與利潤率低；OBM經(jīng)營模式的服裝企業(yè)利潤來自于流通環(huán)節(jié)，產(chǎn)品檔次與利潤率高；在OBM經(jīng)營模式中：相對于工業(yè)化生產(chǎn)的成衣品牌，高級時裝品牌能更好展現(xiàn)消費者身份與品味，產(chǎn)品檔次與利潤率最高。按照服裝行業(yè)慣例，低檔服裝必然采用低檔面料及輔料，高檔服裝通常采用高檔面料及輔料。相對于OEM經(jīng)營模式，OBM經(jīng)營模式對服裝輔料價格敏感度低、檔次敏感度高，OBM經(jīng)營模式中高級時裝品牌對服裝輔料價格敏感度最低、檔次敏感度最高。
�。ㄈ┕I(yè)品屬性顯著：優(yōu)質客戶是分享行業(yè)成長
最佳選擇服裝輔料企業(yè)的主要客戶是服裝生產(chǎn)企業(yè)，截至2008年2月我國服裝企業(yè)累計數(shù)量為14,484家，客戶集中度較高。直接面對企業(yè)及客戶集中度高使服裝輔料具備工業(yè)品屬性。近年來受時尚流行周期逐漸縮短，服裝企業(yè)逐漸傾向小批量、短周期生產(chǎn)的影響，服裝輔料在符合流行趨勢的基礎上逐漸傾向于小批量、多品種、快交貨，導致服裝輔料具備部分消費品屬性，但直接面對企業(yè)及客戶集中度較高造成服裝輔料的工業(yè)品屬性仍占主導地位。參照工業(yè)品銷售的特點及服裝行業(yè)競爭充分的實際，優(yōu)質服裝輔料客戶通常為競爭優(yōu)勢明顯的品牌服裝企業(yè)或產(chǎn)品檔次較高的服裝企業(yè)。
此類企業(yè)未來成長相對明確，訂單數(shù)量可觀且相對穩(wěn)定，是服裝輔料企業(yè)分享行業(yè)成長的最佳選擇。
二、行業(yè)需求：檔次與可接受價格逐漸提高
�。ㄒ唬┓b國內市場：服裝品牌方興未艾
服裝品牌興起跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。限額以上服裝類批發(fā)零售總額增速持續(xù)高于社會消費品零售總額增速，但服裝類CPI與服裝類PPI、總體CPI長期背離，其主要原因是服裝企業(yè)間競爭激烈、產(chǎn)品同質化嚴重，價格是企業(yè)間競爭的常用手段。重點大型零售企業(yè)服裝類產(chǎn)品銷售額增速與限額以上服裝類批發(fā)零售總額增速基本相當，但重點大型零售企業(yè)服裝類產(chǎn)品銷售額增速高于銷售數(shù)量增速。鑒于國內大型百貨仍是國內中高檔服裝品牌產(chǎn)品的主要銷售渠道及涌入中國國際知名服裝品牌不俗的表現(xiàn)，說明品牌的價值正逐步為消費者與市場所認可。
服裝品牌非短期內可造就。1、品牌自身發(fā)展規(guī)律。品牌創(chuàng)立初期不具備影響力，成長主要依靠渠道驅動。品牌成長期影響力逐漸提升，渠道驅動與品牌影響力相輔相成。相關消費者調查顯示，53.3%的消費者比較傾向于國外的服裝品牌，而傾向于國內品牌的僅占16.7%。較低品牌影響力充分說明了，目前國內品牌的影響力仍有限。2、品牌供需基礎。根據(jù)國家“十一五”發(fā)展規(guī)劃，2010年全國城鎮(zhèn)與農(nóng)村人均收入將分別達到13390元、4150元。隨著城鎮(zhèn)與農(nóng)村人均收入穩(wěn)步增長，服裝品牌消費的基礎將更加堅實，但考慮到我國貧富相差懸殊的現(xiàn)實，占人口比例極少高收入人群將最先具備品牌消費能力。發(fā)達國家品牌消費需求來自占人口絕大部分的中產(chǎn)階級，我國絕大部分消費者尚不完全具備品牌消費能力，品牌消費市場相對有限。3、歷史經(jīng)驗。以日本為例，上世紀60-70年代日本經(jīng)濟高速發(fā)展，服裝消費開始興起，消費者青睞歐美流行趨勢，服裝企業(yè)的主要策略是跟隨與模仿歐美流行趨勢，利用“便利店”等新渠道模式分享行業(yè)成長。隨著消費高速增長，消費者需求更加多樣化，服裝企業(yè)采用細分市場，時裝專賣店大規(guī)模興起。80年代在細分市場的基礎上逐漸孕育出世界知名的設計師與品牌。考慮到我國服裝企業(yè)的主要競爭方式為價格，品牌的基礎市場細分尚未大規(guī)模開始。
