“草長鶯飛四月天”，但棉花、棉紡市場并沒有感受到多大暖意，國內(nèi)二三級棉的現(xiàn)貨價格仍在14200—14400元/噸、13600—13700元/噸附近守望，鄭期和撮合兩個電子盤則一路徘徊下跌。截至4月中旬，主力合約CF0807、MA0805紛紛跌破現(xiàn)貨價格，引發(fā)一輪“空逼多”行情。盡管電子盤砸破現(xiàn)貨底線，但棉紡織廠和交易商接單意愿并不強(qiáng)，不僅倉單流出的數(shù)量不足，有效申報的倉單量仍處于高位。
棉紡企業(yè)采購乏力
五一棉紡廠集中采購、國內(nèi)棉花種植期推遲3—5天以及糧食價格再度上漲，部分棉區(qū)高等級現(xiàn)貨吃緊。4月下旬，一些棉花企業(yè)三級棉報價上調(diào)100—150元/噸，下游棉紡廠基本認(rèn)可，但并非100%現(xiàn)款。如河南某軋花廠反映，13800元/噸三級棉不帶票的提貨價，當(dāng)?shù)孛藜弿S積極進(jìn)貨，而山東東營某大型棉花企業(yè)也表示，周邊棉紡織廠三級棉的提貨價已漲到13800—13900元/噸（魏橋集團(tuán)地產(chǎn)二三級棉的收購價仍為13900—14000元/噸、13700—13800元/噸），而且棉花企業(yè)要求不欠賬、不要承兌匯票，棉紡廠表示接受，但每次的采購量均是一兩個批，五個批以上的單子非常少。
對此業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為：一、從期貨和撮合上拿棉花倉單，需要100%的現(xiàn)款，而直接采購現(xiàn)貨卻可以賒欠、承兌支付、打白條等多種方式，而且對棉花產(chǎn)地和質(zhì)量心里沒有譜，棉紡廠從資金流和風(fēng)險的角度更傾向于現(xiàn)貨。二、對期貨和撮合倉單量過大，必然要“崩盤”流出的預(yù)期，部分棉商和用棉企業(yè)認(rèn)為電子盤只有低于現(xiàn)貨500元/噸左右才會有資金和接盤者進(jìn)入。三、紐棉實盤壓力很大，再加上不斷調(diào)低出口量，調(diào)高庫存，棉花企業(yè)的壓力上升。25日紐棉近月合約已跌破70美分/磅，而棉紡廠普遍認(rèn)為最佳的買入點(diǎn)在66—68美分/磅。四、國家有關(guān)部門給中糧、益海近50億元補(bǔ)貼，控制國內(nèi)糧食、油價，從目前看只是權(quán)宜之計，整個農(nóng)產(chǎn)品市場長期看仍是“牛市”，棉花在整個農(nóng)產(chǎn)品市場中的“洼地”地位將被填平。
近日有消息稱“新疆棉出疆運(yùn)輸補(bǔ)貼政策”將在5月份出臺，國內(nèi)棉紡企業(yè)表現(xiàn)分化，一些生產(chǎn)高支紗和高附加值產(chǎn)品的棉紡廠表示高度關(guān)注，畢竟400元/噸的補(bǔ)貼還是比較有誘惑力的，新疆棉的內(nèi)地銷售價能否下滑？另一些企業(yè)則表示根本不關(guān)注，新疆棉本身價格就比內(nèi)地棉高300—500元/噸，能降多少？而且大部分新疆棉企認(rèn)為，即使給了400元/噸運(yùn)輸補(bǔ)貼，新疆棉也沒有下調(diào)空間，相對于進(jìn)口外棉，同等級新疆棉在價格和運(yùn)輸上還是有一定優(yōu)勢的。截至4月底，湖北、河南的一些軋花反映皮棉現(xiàn)貨價格有50—150元/噸的上漲，主要是棉紡廠采購，而不是棉花流通企業(yè)囤積。
銷售市場外寒內(nèi)阻
2008年月1月—4月份棉紡市場“冷熱不均，外寒內(nèi)阻”的行情更加突出，受影響最大的是外向型出口企業(yè)。表現(xiàn)在：第一，由美次級貸引起全球經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)能力下降，3月份美消費(fèi)者信心指數(shù)跌至新低，紡織品服裝的需求下降。第二，人民幣升值加速且不具備可預(yù)見性，棉紡織企業(yè)接單一般不超過三個月。一方面是紡織品服裝出口利潤太薄，對價格波動的抵抗能力偏弱；另一方面企業(yè)試圖讓客戶接受以歐元結(jié)算或雙方協(xié)商共同消化匯率變化風(fēng)險（浙江一些企業(yè)同外商簽的是預(yù)期固定匯率，但風(fēng)險較大）。第三，內(nèi)銷市場紡織品服裝已處于“飽和”狀態(tài)，大量企業(yè)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”內(nèi)銷市場雪上加霜。山東某國有企業(yè)表示，自2004年以來該公司外銷的紗布利潤就低于內(nèi)銷，但由于政府給企業(yè)制訂了一定量的出口創(chuàng)匯指標(biāo)，不能不完成，因此“硬著頭皮”也要“賠本賺吆喝”。
江蘇南通某企業(yè)老總表示。據(jù)對山東德州、東營、濱州、濰坊等地的中小棉紡織企業(yè)調(diào)查，減停產(chǎn)的比例并不突出，能開的基本都開著，“這么大的投資，停下來就意味著虧損，而且一旦停下來，從銀行申請貸款的路就算斷了，以后紡織形勢好轉(zhuǎn)了，恐怕連招工人都困難，現(xiàn)在即使虧損也要扛下去，看誰先趴下”，浙江麗水某4萬錠棉紡廠表示，棉價上漲并不是企業(yè)最擔(dān)心的，人民幣升值和出口退稅是否下調(diào)對其影響最大。
四月份國內(nèi)棉紗布價格維持在春節(jié)前的水平，部分廠家普梳60s、JC60s庫存上升，高支紗的銷售壓力也很大。由于大中型紗廠受成本、原料等因素制約不再生產(chǎn)C21s，而生產(chǎn)文化衫的企業(yè)對低支紗的需求呈現(xiàn)上升（主要以奧運(yùn)為題材），一些小紡紗產(chǎn)品一度脫銷。
筆者認(rèn)為后期的棉花、棉紗價格主要受如下幾個條件制約：1、全球經(jīng)濟(jì)的走向?qū)χ袊?jīng)濟(jì)的影響不可低估，中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘做了一個非常復(fù)雜的模型，美國GDP降1%，也會把中國的GDP拉下去1%，因此在棉紡織業(yè)固定資產(chǎn)投資“硬著陸”，發(fā)達(dá)國家消費(fèi)信心大幅下挫的情況下，出口形勢的好與壞具有重要作用；2、人民幣升值的上限在哪？美元貶值何時見底，工行研究報告預(yù)計2008年下半年美元貶值將見底，人民幣的升值壓力減輕，對中國經(jīng)濟(jì)的影響包括：美元貶值不利于人民幣匯率結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可能沖抵中國貨幣政策效果，不利于中國資產(chǎn)價格的理性形成；3、6月份國內(nèi)棉花缺口將緩慢出現(xiàn)，棉花的定價權(quán)從棉紡廠向棉花企業(yè)轉(zhuǎn)移，賣方市場的確立說明棉花反轉(zhuǎn)的時機(jī)成熟，囤棉成本和棉紗布的銷售形勢短期都將被忽略，三級棉跨上14000元/噸，突破14500元/噸，也并非有多難。4、五六月份棉紡織市場將進(jìn)入理論上的“淡季”，一些訂單處于掃尾階段，對棉價反轉(zhuǎn)的支撐力量并不強(qiáng)，但紗布報價很可能在六月份隨同棉價轉(zhuǎn)勢，形成一輪壓迫性上漲的行情，但紡織品服裝出口不利，特別是對美出口大幅下降的影響將在后面幾個月會集中體現(xiàn)，對歐盟出口的過度增長也要引起的關(guān)注。
