回顧鄭棉近三個月來的行情，鄭棉期價總體上自3月5日至今經歷了大幅下跌（最大跌幅打16％，主力CF807合約從16660元目前最低探至 14050元），并且3月下旬、4月下旬、5月下旬鄭棉均在新低平臺展開振蕩整理。但市場在5月22日掀起了波瀾，當日市場一改長久縮量格局，持倉大幅放量，且期價創(chuàng)出半個月來的新高，而緊接著的交易日里，市場大幅下跌，并完全吞沒了鮮有的反彈幅度。長期低迷的鄭棉市場，未來一段時間是否已經具備投資買入條件？關注的潛在發(fā)展因素又有哪些？
1.現(xiàn)貨改觀能多大程度上影響期棉市場
應該說從5月中下旬開始，山東、河北等省部分地區(qū)就傳出，現(xiàn)貨棉成交量價較前期都有所好轉，且按理論推算，國內資源絕對量的不斷削減，會加大后期市場對資源的一種良性預期，只是何時在價格上做出反映，還很難預測，也就是說上周四的盤面走向最多只不過是對此的一個反映而已。同時部分期棉交割庫的倉單已經開始呈現(xiàn)注銷的趨勢，這反映出現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度好轉。
2.市場傳聞信息對棉花市場的影響
今年4月下旬、5月上旬于山東、杭州舉行的兩次會議傳遞出兩則消息：一是后期棉花的進口滑準稅稅率將下調，二是紡織品服裝出口退稅稅率要上調，但直到目前有關部門并沒有正式發(fā)布。筆者認為，進口棉滑準稅下調不見得是利多消息，因為下調本身就意味著國際更低棉花資源進入中國，將可能拉低國內現(xiàn)貨棉價，且即便成真，也應該在國際ICE期棉上最先做出反映，但目前來看外棉依然以平穩(wěn)下滑為主；二是紡織品服裝出口退稅稅率上調，被市場寄予過多的期待值，而其作用簡單理解就是解困目前的紡織企業(yè)，但目前紡織企業(yè)存在的其他困擾因素如人民幣升值、勞動力成本提升、資金信貸緊張等依然存在，因此僅憑調高一兩個稅點，讓企業(yè)接受高棉價，難度也不小。
3.倉單壓力化解方式分析
最終能夠解決鄭棉困境的有力措施，仍是實盤壓力的有效化解。那么追隨這條線索，大致有三種化解途徑：一是大量投機資金涌入鄭棉市場，使投機力量與套保力量完全發(fā)生扭轉，市場倉單壓力自然消除；二是由于現(xiàn)貨資源開始緊張，現(xiàn)貨價格的上漲會導致期棉倉單吸引力增大，從而加速流出；三是期貨棉價格較現(xiàn)貨價格貼水，且到足夠的程度，期貨倉單具備較大吸引力，從而流出期貨市場。總體來看，前兩種流出途徑取決于現(xiàn)貨市場出現(xiàn)大的起色，否則資金也不會冒接倉單的風險大舉介入，因此，最后一種方式目前來看，概率不斷增大。
當然，未來一些積極的因素我們并不排斥，恰巧正是依據這些因素的發(fā)展變化才能得出目前期棉“買入時機”并未到來的結論。首先現(xiàn)貨棉部分地區(qū)出現(xiàn)量價的小幅走暖，是一個事實存在，但也并未真正在各個地區(qū)鋪開，而且處于窘境中的下游紡織企業(yè)是否會接受棉價上漲壓力還是一個未知數(shù)，所以這一潛在影響因素，依然是將來關注的焦點。其次，需要關注的另外一個潛在因素則是跟蹤鄭棉持倉發(fā)展、倉單變化以及投機氛圍的變動，短期而言，消化如此大的倉單不是一件簡單的事情。再次，外棉變化值得關注，其表現(xiàn)相較于國內還弱的市場，料外棉走向多數(shù)取決于周邊CBOT谷物類、美元指數(shù)，但就長期市場而言，需要密切留意USDA每周初公布的美棉種植進度，目前來看，由于天氣因素的影響，嚴重落后于往年的美棉播種面積可能還會低于3月31日公布的種植意向報告。
綜合來看，由于鄭棉盤子較輕，不排除再次出現(xiàn)類似5月22日的異樣行情，但沒有現(xiàn)貨走暖、投機資金介入以及倉單因素化解的有效配合，鄭棉走出低迷行情條件還不成熟。
