對棉花形勢的判斷方法無非一個是基本面，一個是技術(shù)面，棉花企業(yè)及用棉企業(yè)把大部分精力都集中在了關(guān)注供需、政策、外部環(huán)境變化等基礎(chǔ)信息上，而期貨公司研究人員和部分操盤手則更癡迷于K線和空、多頭排列，中國的電子盤操作中二者結(jié)合是個難題，因為現(xiàn)貨脫離期貨或期貨甩開現(xiàn)貨的情況并不鮮見，導致期貨和撮合的倉單經(jīng)常發(fā)生異常流動。至目前，紐約期貨棉花盤和鄭期棉花盤陷入同一境地，主要表現(xiàn)在：
1、至6月18日，紐約期貨和鄭期棉花的實盤和待檢量之和分別為18萬噸、1658070包(約37.6萬噸)，而去年同期僅為8.65萬噸、16.19萬噸，實盤壓力過大，且贖出或流出速度偏慢是二者通��；
2、國內(nèi)、國際期貨盤的資金入市量都嚴重不足，紐期受CFTC(美國商品期貨委員會)對能源和農(nóng)產(chǎn)品市場調(diào)查的影響，指數(shù)基金等炒作力量大量逃出期貨市場，持倉興趣降至低點，中國市場則受股市八連陰及樓市“風雨飄搖”的影響，入市抄底的信心明顯不足；
3、新棉上市前的三個月天氣成了國內(nèi)外電子盤炒作的重點，供需缺口和成本因素則被拋置一邊，所不同的紐期受2008年美國農(nóng)業(yè)法案的沖擊較大，而鄭期受國家金融、紡織品服裝出口退稅政策的制約很強。
國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場的成交價基本與春節(jié)前持平，328級地產(chǎn)棉13700—13900元/噸成交，新疆229級內(nèi)地的到廠價在14300—14500元/噸，相比春節(jié)前后棉花企業(yè)至少又增加了三個月的銀行利息和倉儲成本，相當一部分囤棉企業(yè)成本和銷售價格已經(jīng)倒掛，新疆的棉企順價銷售出疆的壓力也不小，有幾個現(xiàn)象需關(guān)注：
1、內(nèi)地和新疆棉花企業(yè)目前農(nóng)發(fā)行的還貸壓力并非特別突出，有的是農(nóng)發(fā)行主動延長還款期限，有的是棉企不肯割肉拋壓；
2、內(nèi)地倉庫中有50%左右都是移庫到內(nèi)地的新疆棉，而新疆疆內(nèi)還有約90萬噸以上的棉花等待運出，高等級棉的供應難言緊張，幾家外商也表示，近10多天來，外棉的銷售形勢并不很理想，從側(cè)面說明國內(nèi)高支紗、高支高密坯布的出口情況很孱弱；
3、棉紡廠的拿貨以小批、少量、現(xiàn)款成交為主，一是進入6月份，從時間上來講，棉花企業(yè)對承兌匯票比較排斥，二是棉企從還貨的角度要求現(xiàn)款的增多，賒欠期普遍縮短至一個月以內(nèi)；
4、6月初國家發(fā)改委、棉花協(xié)會等部門組織人員赴新疆調(diào)查疆內(nèi)的商業(yè)庫存數(shù)量，各調(diào)查和預測機構(gòu)紛紛估算未出疆的棉花數(shù)量，據(jù)內(nèi)部人士透露，至5月底未運出的新疆棉至少有100萬噸，新疆棉運輸補貼“一波三折”和內(nèi)地銷售遲緩是棉企運輸不積極的主要原因，企業(yè)和地方政府都在等國家政策；
5、新疆棉就地收儲并非“空穴來風”，隨110萬噸增發(fā)的滑準關(guān)稅配額悄然下發(fā)，新疆棉與進口配額“捆綁”已不現(xiàn)實，收儲及貸款給棉紡織業(yè)采購新疆棉成了兩根可能的“稻草”，筆者所不理解的是即然新疆棉出疆補貼400元/噸的既已得到國務院的批復，以每年220萬噸的出疆量計算，不過8.8億元，應該說財政壓力并不大，現(xiàn)在離新棉上市越來越近，越向聽到推越難解決新疆棉積壓問題。
新棉上市前有幾個推動力量漸露端倪：
1、6月13日中共中央、國務院在京召開省區(qū)市和中央部門主要負責同志會議，未提“從緊貨幣政策”，一些國際投行和分析機構(gòu)認為，這是國家宏觀政策悄悄轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)，變臉集中在信貸政策可能要轉(zhuǎn)向、保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定及促進資本市場健康發(fā)展，棉紡織業(yè)將成為這輪政策轉(zhuǎn)向的受惠者；
2、國家有關(guān)部門針對棉紡織業(yè)的扶持政策將在7月份出臺，據(jù)悉受到照顧的主要是國有企業(yè)及大中型廠家，并非“見者有份”，扶持政策集中在紡織品服裝出口退稅上調(diào)至13%和15%、適當緩解人民幣升值幅度及加工貿(mào)易保證金有望空轉(zhuǎn)等等，但總的看政策扶持不會背離產(chǎn)業(yè)升級大趨勢，中小型企業(yè)分不到“一杯羹”；
3、國內(nèi)糧食及整農(nóng)產(chǎn)品價格、成品油及水電費的上調(diào)趨勢難以遏制，有關(guān)部門也醞釀在下半年提價，對棉花收購、加工、銷售的影響同樣突出，據(jù)江浙一些棉花流通企業(yè)反映由于汽油價格大幅上漲，柴油供應緊張，致使棉花運輸費用上漲，從河北、山東倒運以及從期貨盤上接的棉花基本沒有利潤；
4、由于近期新疆棉的運出時不足，外棉的價格又“漲勢難落”，與地產(chǎn)棉的差價拉大，因此僅從供應的角度看，移庫到內(nèi)地的新疆棉將迎來最佳銷售時機；
5、本年度的棉花種植面積下降多少？棉花信息網(wǎng)降幅是4%，中儲棉是降3.5%，棉花協(xié)會是與去年持平，但內(nèi)地苗情弱、長勢差、雨水多，后期不確定因素上升。
近日中國棉花信息網(wǎng)公布至5月底我國商業(yè)庫存為175萬噸，可謂“一石激起千層浪”，肯定和質(zhì)疑的聲音都有，普遍的測算是在200萬噸以上，部分外商和代理商表示，如將鄭期和電子撮合的倉單計算在內(nèi)，至5月底國內(nèi)的實際商業(yè)庫存量應該在220至230萬噸左右。筆者認為：
1、新疆等待出疆的棉花可能不足100萬噸，地方政府和地方棉花協(xié)會為了爭取國家政策傾斜，不排除動用夸大庫存量、人為壓縮種植面積來向有關(guān)部門施壓，確切的數(shù)量不會超過85萬噸；
2、內(nèi)地電子撮合倉單、質(zhì)押、監(jiān)管的棉花數(shù)量，加上鄭期倉單、質(zhì)押的棉花總和近70萬噸，其它企業(yè)和倉庫棉花約50萬噸，總量在200～205萬噸左右；
3、若按USDA的6月預報2007/08年度年初年末庫存相差49.7萬噸，而6、7、8三個月的進口量約70～80萬噸，本年度的外棉進口量約260萬噸左右，本年度的總供應量為260+760+49.7=1069.7萬噸，平均每個月耗棉89.14萬噸；四、從進口裝運的期限來看，棉紡廠現(xiàn)在簽訂的多是8、9月份抵港的合同，而臨時滑準稅進口的截止期限為10月6日，因此7月份、9月份將是外棉到港的集中期。
對于新花上市前的棉價走勢，囤棉企業(yè)間分岐較大，總的看大量囤積、孤注一擲的棉麻公司很少，沒有大的存棉主體(除新疆的企業(yè)外)，企業(yè)比較分散，因此資金壓力并不集中。據(jù)安徽、河南、山東等地的貸款企業(yè)反映，農(nóng)發(fā)行催貸今年“溫柔”了很多，電話和派人催得也沒有前幾年那么緊。我個人的觀點未變，無論棉花期貨還是現(xiàn)貨低位就在6月中旬出現(xiàn)，用棉企業(yè)要趁機吸納，7月中旬前棉花將呈現(xiàn)反彈行情，并非反轉(zhuǎn)，但期撮現(xiàn)的底部將不斷上抬，在一系列利多政策出臺后，形勢才會迎來轉(zhuǎn)機，反轉(zhuǎn)行情確立的前提是棉紡織廠資金(貸款)形勢發(fā)生轉(zhuǎn)向。新花上市前的三級棉價格筆者仍看到14800—15000元/噸，15000以上不敢臆猜，當前談缺口，談成本并沒有多大意義，看政策、看天氣才是根本。
