下游聚酯企業(yè)向上游延伸 PTA產(chǎn)業(yè)進(jìn)入后擴(kuò)張時代

    全球PTA產(chǎn)業(yè)在過去的5年間發(fā)生了天翻地覆的變化。隨著下游聚酯企業(yè)積極將業(yè)務(wù)向上游延伸，中國的PTA產(chǎn)能從2010年的1500萬噸左右猛增至2015年的近4600萬噸，增幅超過200%，當(dāng)前已進(jìn)入后擴(kuò)張時代。曾經(jīng)作為全球PTA最大進(jìn)口國的中國一舉實現(xiàn)了自給自足，并在2015年的4~7月間連續(xù)實現(xiàn)了少量的凈出口。如此劇變令全球，特別是東北亞的PTA產(chǎn)業(yè)遭受了嚴(yán)重的沖擊。在國內(nèi)市場上，競爭更是日趨白熱化。

　　產(chǎn)能增速開始放緩老舊裝置淘汰

　　當(dāng)前這一波投資潮基本已過頂峰，但未來幾年中仍會有新產(chǎn)能來襲。從今年四季度到明年，漢邦二期(220萬噸/年)和四川晟達(dá)(100萬噸/年)將會先后投產(chǎn)。寧夏寶塔石化和新疆昆玉的項目不確定因素尚多，至少存在推遲預(yù)期。此外，據(jù)悉嘉興石化、恒力以及逸盛仍各有一套新裝置或在前期準(zhǔn)備或在醞釀之中�？傮w來看，產(chǎn)能增速會顯著放緩，但大型新裝置投產(chǎn)對市場的沖擊也不容小覷。

　　激烈的競爭之下，老舊產(chǎn)能的淘汰成為了部分緩解市場壓力的一個頗為無奈的因素。截至2014年年底，國內(nèi)長期閑置或基本關(guān)閉的產(chǎn)能已超過700萬噸/年。進(jìn)入2015年，紹興遠(yuǎn)東石化正式啟動破產(chǎn)程序，又為市場騰挪出了一年200萬噸左右的空間。未來，一些單體產(chǎn)能較小、生產(chǎn)成本較高的老舊裝置存在退市預(yù)期；接連幾年的效益之困也可能迫使部分外商投資企業(yè)作出抉擇；資金面的狀況也還有可能引發(fā)類似遠(yuǎn)東石化這樣較大規(guī)模的產(chǎn)能調(diào)整。

　　需求增速預(yù)期有限出口并非坦途

　　PTA的需求增長依賴于下游聚酯行業(yè)的表現(xiàn)，而作為成熟產(chǎn)業(yè)，全球主要聚酯品種的需求增速在過去的5年中均呈現(xiàn)出明顯的放緩勢頭，個別環(huán)節(jié)如聚酯短纖還出現(xiàn)過零增長甚至負(fù)增長。中國當(dāng)前的聚酯需求超過全球總量的50%.盡管其增速始終高于全球平均水平，但也已從2010年的15%+降至2014的接近4%.2015年上半年在低油價的刺激下，中國的聚酯需求增速出現(xiàn)了明顯的反彈，目前估算全年有望達(dá)到甚至超過7%，但其中有必要考慮到下游投機(jī)性建庫存所帶來的額外提振。理性地看，需求增速繼續(xù)放緩在未來幾年依舊屬于大概率事件，每年中國新增聚酯需求或?qū)⒈３衷?00萬噸上下，按PTA當(dāng)量計算也就是170萬噸左右。

　　今年中國PTA出口可謂成績斐然，前7個月共計超過40萬噸，較去年同期增加了52%.然而，4.6萬噸的月度凈出口最大值對于緩解國內(nèi)的過剩而言只能是杯水車薪。另外，從流向上看，印度市場對中國PTA出口舉足輕重，占到總量的一半以上。而該國不僅有Reliance的新產(chǎn)能正在釋放，更是已兩番對包括中國貨在內(nèi)的進(jìn)口PTA發(fā)起了反傾銷調(diào)查，出口此地的前景可謂相當(dāng)不樂觀。

　　縱觀全球其他區(qū)域性市場，一方面存在缺口的并不多，另一方面中國貨在歐洲、土耳其等幾個主要消費(fèi)地，因關(guān)稅方面的競爭劣勢而無法撼動韓國已取得的市場份額。此外，葡萄牙年產(chǎn)70萬噸的Artlant工廠在長期停工后計劃于本月底重啟；美國方面M

　　效益大幅改觀無望起穩(wěn)回升可期

　　鑒于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的格局不會在未來幾年中發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，PTA的效益水平也幾乎不可能有像樣的恢復(fù)。但考慮到PTA現(xiàn)金流已長期處于虧損境地，繼續(xù)惡化的概率和空間都非常有限，市場會通過影響開工水平來維持最低限度的價差。

　　主流供應(yīng)商曾嘗試過聯(lián)合限產(chǎn)保價乃至更改合約定價體系等作法來改善效益，但在新產(chǎn)能集中投放的過去兩年中，并沒能起到持續(xù)性的效果。因為效益好轉(zhuǎn)必然刺激產(chǎn)量提升進(jìn)而令整個市場承受更大的壓力。目前看來，產(chǎn)業(yè)巨頭更傾向于：充分競爭，憑借自身在市場份額、原料采購、加工費(fèi)用、融資能力以及對沖操作等方面的優(yōu)勢來勝出；著眼未來，一定意義上利用當(dāng)前嚴(yán)酷的市場環(huán)境加速產(chǎn)業(yè)的洗牌進(jìn)程，進(jìn)而在中期實現(xiàn)效益的適度恢復(fù)。