二、全球庫(kù)存消費(fèi)比下降促使棉花價(jià)格上漲
原油價(jià)格高位運(yùn)行，生物能源日趨盛行，糧棉比價(jià)嚴(yán)重扭曲以及科技生產(chǎn)力的快速發(fā)展，這些因素主導(dǎo)著全球棉花生產(chǎn)格局正在發(fā)生的深刻變化。例如，激烈的糧棉爭(zhēng)地從美國(guó)開始，逐步蔓延全球主要產(chǎn)棉區(qū)，轉(zhuǎn)基因棉花種植的普及，充分挖掘著印度棉產(chǎn)量巨大潛力，新棉花品種不斷的培育，全球棉花單產(chǎn)迅速上升，原油價(jià)格的高企，植棉的成本也大幅攀升等等。
圖表2 近18年全球棉花產(chǎn)銷差與庫(kù)存消費(fèi)比走勢(shì)
近幾年來(lái)，全球棉花產(chǎn)量一直在歷史高位，棉花消費(fèi)保持穩(wěn)步的增長(zhǎng)，但從2004/2005年度開始，全球棉花產(chǎn)銷差逐步擴(kuò)大，每年需要消化庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)消費(fèi)缺口，所以導(dǎo)致期末庫(kù)存比也逐年大幅走低。根據(jù)2008年2月美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)估數(shù)據(jù)，2007/2008年度全球產(chǎn)量為2595.5萬(wàn)噸，消費(fèi)量為2750.4萬(wàn)噸，產(chǎn)銷差為-154.9萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比45.4%，下降3.7%。
根據(jù)筆者構(gòu)建的預(yù)測(cè)模型計(jì)算，2007/2008年度COTLOOKA指數(shù)年度均價(jià)為65.81美分/磅，將比去年增加5美分/磅，增幅為8.27%。這主要是由于庫(kù)存的下降導(dǎo)致了全球棉花價(jià)格預(yù)期上漲。
全球棉花市場(chǎng)供求的力量主要集中在美國(guó)、中國(guó)、印度三國(guó)，也使得市場(chǎng)的焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)了這三個(gè)國(guó)家棉花生產(chǎn)和消費(fèi)及其進(jìn)出口的動(dòng)態(tài)，因?yàn)樗麄儠r(shí)刻牽動(dòng)著市場(chǎng)價(jià)格的變化以及相關(guān)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。在今后一段時(shí)間內(nèi)，盡管中國(guó)棉花消費(fèi)需求增速在減緩，但是由于中亞等地區(qū)紡織業(yè)的快速發(fā)展，全球棉花消費(fèi)將保持總體增長(zhǎng)，棉花產(chǎn)量主要在于美國(guó)與印度一減一增之間的平衡以及中國(guó)棉花產(chǎn)量的變化�？傮w來(lái)看，全球棉花供求處于緊平衡之中，未來(lái)幾年依然需要消化庫(kù)存以彌補(bǔ)消費(fèi)缺口。
三、現(xiàn)貨壓力、消費(fèi)回暖是現(xiàn)階段棉花行情關(guān)鍵
中國(guó)棉花消費(fèi)是全球棉花供求的關(guān)鍵。但近一年來(lái)，中國(guó)棉紗棉布市場(chǎng)十分低迷，紡織企業(yè)面臨成品庫(kù)存積壓嚴(yán)重、資金短缺、貨款回籠慢等困境；在人民幣大幅升值、出口退稅二次下降以及勞工成本、融資成本和難度大幅提高等因素影響下，紡織服裝出口企業(yè)利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，甚至虧損，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷比例增多。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2007年中國(guó)紡織品服裝總出口額為1711.72億美元，同比增長(zhǎng)18.88%，增速較2006年下降6.27%，再加上人民幣升值部分，即2007年人民幣累計(jì)升值6.88%，如此以來(lái)，2007年中國(guó)紡織品服裝出口增長(zhǎng)僅為12%，增速下降高達(dá)13%。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示，中國(guó)社會(huì)紡紗量增速也出現(xiàn)了大幅下滑，2007年中國(guó)社會(huì)紡紗量為1983萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)15.2%，增速下降6.8%。
