化纖行業(yè)：風(fēng)光后還需看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

      【中國(guó)童裝網(wǎng)】受金融危機(jī)和高價(jià)原料庫(kù)存及紡織開(kāi)工率極低的影響，化纖行業(yè)效益和開(kāi)工率在08年第四季度降至此輪危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)。一季度后期開(kāi)始，高價(jià)原料消耗之后，補(bǔ)庫(kù)行情拉動(dòng)化纖需求、行業(yè)開(kāi)工率在二季度開(kāi)始快速恢復(fù)，粘膠纖維和滌綸纖維中粘膠短纖和滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格在三月份之后恢復(fù)較快、漲幅接近50%或以上，粘膠原料棉短絨和棉漿粕、腈綸原料丙烯腈(AN)漲價(jià)幅度超過(guò)100%。

　　1-8月份，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)69.18億元、同比增長(zhǎng)42.42%;虧損企業(yè)虧損額24.07億元，同比減少33.65%;全行業(yè)虧損面19.79%，同比下降了4.64個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自粘膠和滌綸行業(yè)，分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)28.98億元和28.83億元，占全行業(yè)的41.89%和41.67%。粘膠行業(yè)毛利率同比提高了約50%、利潤(rùn)率同比提高超過(guò)300%，是各子行業(yè)中恢復(fù)最為明顯的。

　　進(jìn)入第四季度，在油價(jià)上漲推動(dòng)、棉花產(chǎn)量下降、供應(yīng)缺口增加的帶動(dòng)下，從棉短絨到棉漿粕、從PTA、EMG到聚酯切片，再到粘膠短纖和滌綸短纖等，各產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)開(kāi)始了又一輪瘋狂上漲。但總體上，下游需求相對(duì)滯后，這樣的漲價(jià)在后期，必定是導(dǎo)致化纖行業(yè)利潤(rùn)空間的壓縮。

　　作為化纖的下游行業(yè)，紡織品服裝的出口形勢(shì)決定著化纖發(fā)展走勢(shì)，10年化纖行業(yè)的發(fā)展依然倚重于紡織行業(yè)的全面復(fù)蘇。但發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)支出在仍然較高的失業(yè)率下不會(huì)出現(xiàn)快速且大幅的反彈，全球經(jīng)濟(jì)回暖的基礎(chǔ)尚不牢固，紡織品服裝消費(fèi)出口在短期內(nèi)難以得到根本改善。同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、成本偏高等原因都會(huì)阻礙紡織服裝出口的復(fù)蘇。加之已經(jīng)上漲的原材料和能源成本，預(yù)示著明年化纖行業(yè)的利潤(rùn)空間將還有可能再次面臨上下游的擠壓。但國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)，可望繼續(xù)彌補(bǔ)出口下降帶來(lái)的化纖需求缺口。

　　今年以來(lái)，粘膠和氨綸的產(chǎn)品價(jià)格表現(xiàn)迥異：粘膠短纖瘋狂上漲，而氨綸價(jià)格溫溫吞吞;粘膠企業(yè)盈利大增，氨綸企業(yè)扭虧為盈;粘膠短纖新增產(chǎn)能不斷，氨綸謹(jǐn)慎前行。原因在于下游需求的恢復(fù)不同：氨綸用于中高檔服裝面料較多，而后者出口下降更加明顯，壓制了氨綸需求。明年，粘膠和氨綸可能會(huì)依然不同，即粘膠不再瘋狂且有回落可能，而氨綸好轉(zhuǎn)明顯，比較而言，粘膠的盈利水平有下降趨勢(shì)，而氨綸可望繼續(xù)提升。

　　從行業(yè)層面看，第四季度行業(yè)狀況不及第三季度，明年第一季度因?yàn)榇汗?jié)等因素應(yīng)該也是相對(duì)淡季，需求的恢復(fù)也不容樂(lè)觀。只有在春節(jié)后，進(jìn)入紡織春季旺季之時(shí)，包括氨綸在內(nèi)的化纖需求才有可能比較有效的放大，支持價(jià)格的回升。明年，能夠以價(jià)格上漲為催化劑的只有今年漲幅最小的氨綸，因此，華峰氨綸、煙臺(tái)氨綸和友利控股三家氨綸公司還有這樣的投資機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于其它產(chǎn)品價(jià)格漲幅已經(jīng)較大的子行業(yè)，業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)和持續(xù)性增長(zhǎng)應(yīng)該是股價(jià)的支撐因素，推薦山東海龍、云維股份、海利得、瑞貝卡。